每個加入的顧客補貼一部分錢，補貼之所以不可行，是因為會激勵沒有需求的“假”顧客加入，所以“勝者通吃”的局面形成了。

CHAPTER33。5行業分析舉例（3）

從投資的角度上看，網站的價值應該等於顧客的總轉移成本。盛大以提供網路上最賺錢的那個部分——遊戲發了一大筆財。最近雖然經營業績良好，但是股價大跌。從網路的基本運作模式來看，盛大存在兩個根本缺陷：盛大沒有提供一種使顧客不可轉移的約束力量，只要其他網站提供了顧客喜歡的遊戲，很容易轉移這些顧客。

能賭中哪個遊戲流行是運氣成本，而且任何一個遊戲都不可能是一種持久的贏利源泉。

從這個角度看，盛大雖然是網際網路服務公司，但缺乏網際網路服務公司特定的商業模式基因，在股票的價值上，無法體現出轉移成本的價值，所以對它的估值還是以其他行業而不是網際網路服務行業為基準更可靠。

早期的投資者並沒有看到這一點，所以其股票價值會被高估。從這個案例以及某些股票的巨大波動來看，即使是華爾街的專業分析師，仍然缺乏對商業模式價值的基本認識。

房地產行業在深圳南山腳下有兩個新開發的樓盤，地理位置相距大約兩三千米。從小區的規模、設計模式、容積率等指標看，兩者基本上一樣，周邊的環境相差其實也不大。但是實際上的銷售卻相差很大，其中一個樓盤的均價超過了一萬元，樓盤已經被搶購一空，而另外一個均價不到五千元，房子還非常難以銷售。