一種新的“經濟季節性”—春季末和夏季是新房和成屋銷售的旺季—為2007年金融市場抵押貸款和信用市場的震盪“設定了時間”。日益下降的房價讓人們擔心住房價格經過5年的上漲已經產生了泡沫—實際上泡沫已經開始破裂，擔心已經演化成恐慌—至少從大眾媒體和金融市場上看是這樣的，因為6月和7月的銷售資料已經讓銷售量和價格反彈的希望完全破滅了。

8月恐慌（2）

幾乎一年以前，公眾擔心的焦點與這大不相同—伊拉克戰爭、共和黨性醜聞以及隨後被揭穿的道德面具—並在2006年美國中期選舉中成為了主要問題，在共和黨執政12年後國會的控制權再次回到民主黨手中。即將不能滿足美國需求的世界石油供應和鉅額公債及私債，尤其是住房抵押貸款就要大難臨頭了—這些雖然危險，但不會決定人們怎樣選舉。

2007年中期，情況發生了變化。石油需求量的大幅增加使得人們在5月更加關注石油價格。現在“翻騰混亂”的金融市場佔據了世界的中心舞臺。住房贖回權喪失的資料、數只對衝基金所出現的問題，以及預測將來贖回權喪失數量和住房價格下降幅度會更大，這些都讓人們感到了害怕。隨著時間的流逝，恐懼蔓延開來—從次級抵押貸款到資本債務極其不透明的債務抵押債券。到8月，擔憂蔓延到急需資金的槓桿收購領域，　而且銀行之間也不願意借款給對方，商業票據的正常交易活動、難以估值的交易專案以及新的金融產品型別也被凍結了。這一影響擴充套件到了全世界。從倫敦到東京，信用市場凍結之後該市場呈現出了非流動性的趨向。買方“按兵不動”—他們因為對新產品讓人費解的內容瞭解甚少以及警惕隱蔽風險而表現不積極。一度受到追捧的債務抵押債券不能被估值或者“按市價估值”，甚至也不能退而求其次，按照以前的慣例或模式估值，只能進行懷疑論者所說的“虛假估值”—這真是一個令人膽戰心驚的概念。投資者已經聽到一些關於對全球信用市場泡沫進行去槓桿化操作的說法—即他們在私下裡所擔心的“解套”。所以說，經濟不景氣和通貨緊縮可能才剛剛開始。其他金融動盪因素—缺乏穩定性的地方政府債券、貨幣市場基金和普通股票—進一步惡化了糟糕的8月市場，這也是自從1914年因戰爭動員而關閉大西洋兩岸證券交易所以來最糟糕的市場　（1914年7月31日紐約證券交易所關閉，4個月內都沒有重新開始所有的交易業務）。

2007年的金融危機迅速暴露出如“分水嶺”般的特徵。自從20世紀80年代以來，在美聯儲和其他中央銀行貨幣擴張的推動下，經過20多年的膨脹和發展，巨大的信用市場泡沫開始變大。經濟週期觀察者們認為，經過這麼長時間的形成，它需要數年而不是數月來“解套”或去槓桿化。最近令人擔憂的貨幣和石油形勢可能還會加強市場泡沫的多米諾骨牌效應。即使有中央銀行揮舞著“魔棒”，這一程序也不會出現多麼美好的結局，除非像古諺語所說的，上帝再一次眷顧愚笨的人、酗酒者和美國。

這本書最重要的主題就是影響深遠的經濟和政治事件及其後果對仲夏混亂經濟和金融局勢的揭示和闡釋—當然，這種局勢的發展至少部分遵循許多專家的預見。從細節上看，這種揭示和闡釋主要涉及美國房價，信用泡沫危機，沒有經歷任何危機的多種金融創新所帶來的動盪局面，日益顯現的全球石油產量的不足，以及與之相關的美元弱勢走向，還有在所有這些方面的背後，狂妄自大的美國“帝國主義”的盲目樂觀。小布什政府幾乎不懂得把握戰略，在這些危機的早期反應很不及時。總統、財政部部長和美聯儲主席在所有的言論中都聲稱，次級抵押貸款的災難是短暫的和安全的，而這種言論幾乎在一夜之間就被揭穿了。市場恐慌的主要催化劑是受到次級抵押貸款牽連的5　000億美元的債務抵押債券：“忍者貸款”（Ninja　loans），人們這樣稱呼它是因為借款人可以“沒有收入，沒有工作，沒有資產”。債務抵押債券的殃及範圍迅速擴大，比在伊拉克從未發現美國所宣稱的那種大規模殺傷性武器這一傳聞傳播得還要迅速。（在2003年，投資大師沃倫·巴菲特預言，金融衍生產品是極其令人擔心的“大規模殺傷性武器”。）書　包　網　txt小說上傳分享

8月恐慌（3）

歷史的確有重演的可能—尤其是從事情發展的大概情況和“步調”來看。不幸的是，對過去金融泡沫的模糊記憶似乎並不能讓人們或國家避免重複以前我們前輩所犯過的錯誤。儘管有引人深思的先例，2007年美國金融服