從價格和資訊間的波動性差距，可以判斷“理性預期”並沒有發生作用。價格漲跌太大，沒有理性反映證券的長期價值，因此市場一定有什麼地方出了差錯，所以希勒宣稱市場不像財務理論所說的那麼有效率。簡而言之，高效率市場是指價格應該反映所有可以獲得的資訊，我們根本無法預測它的走勢，也無法從中賺取利潤。希勒的異端邪說引來一片*之聲，於是他慘遭威爾批判。

默頓（Robert　C。　Merton）對希勒的批評最兇，但只批評他使用的方法，因為希勒的分析十分粗糙，比方說，他用股利代替盈餘，而這是相當淺薄的論點。默頓也為正統的財務理論辯護，表示市場需要高效率，不可能把大好機會呈現到你眼前。但是這位默頓，後來卻成了某避險基金的“合夥創辦人”，該避險基金的目標是從市場的無效率中獲利。且不提默頓的避險基金終因黑天鵝問題而跌得鼻青臉腫，他當初“創辦”這個避險基金，隱含的意義是他同意希勒的市場無效率之說。現代金融信條和高效率市場理論的衛道之士，竟然成立一個基金，想從市場的無效率現象中獲利！　。　想看書來

黑天鵝的世界　第三章（8）

不過近來的情況並沒有變好。撰寫本書時，新聞供貨商正大量提供各式各樣最新的無線“新聞快報”。未經蒸餾的資訊相對於蒸餾後的資訊，比率節節升高，充斥市場。然而前人的�