樣做的結果，必然會造成以後更大的錯誤。

能否信任美聯儲？

當然這是有爭論的。你要是問美聯儲的人，他肯定說沒有問題，雖然作為中央銀行，在必要的時候，有能力收縮銀根。理論上是這樣，可實際操作的難度非常大。這場危機從來沒有人親自經歷過，社會、金融結構方面這麼複雜，中央銀行在這麼龐大的系統下，能把鋼絲繩走得非常巧妙，可能性比較小。

當然市場上還有一些猜測。2009年3月的時候，美聯儲和奧巴馬政府的一些高階官員同臺討論一些事，參加會議的包括奧巴馬的最重要的一個參謀，這個人是原來美聯儲主席，叫Paul　Volcker，他被稱為是20世紀80年代初解決美國通脹問題的屠龍手。在這個研討會上，Paul　Volcker　和美聯儲兩位高階官員有著非常激烈的爭論。因為以前美聯儲作為中央銀行，是獨立於政府的機構，政府一般來講是不願意公開跟他有什麼爭議，奧巴馬還是非常信任這個有經驗的人。所以，如果今後中央銀行沒有把事情做好，出現通脹的時候，奧巴馬還有一把利劍，他可以把Paul　Volcker　拉出來，使得市場恢復信心。

風暴中的飛機

對美國的救市我有什麼印象呢？我想作個比喻。

有一次，我滑雪後坐飛機回到新澤西，當時新澤西機場下著非常大的雪，飛機不好降落，在機場轉了好幾圈，震盪非常厲害，挺可怕的。因為我們坐飛機遇見這種事兒不多，心裡覺得挺不舒服。可是我感到害怕的是空中小姐看起來也有點兒緊張。可是我還是相信駕駛員是有經驗的，他能夠把飛機降下來。當我看到空中小姐比較緊張時，我就想，我要是能看到駕駛員在幹什麼，心裡就有數了。可是駕駛室的門是關著的，誰也看不到。

所以我想，現在美國經濟也像這個飛機一樣，可是大家都相信，奧巴馬政府還有伯南克是很好的駕駛員，能夠把飛機降下來。但這次經濟危機可以說是史無前例的，大家都很緊張。顯然奧巴馬、伯南克這些人對於測量經濟沒有很好的準確度，沒有航空指南，大家又沒有經驗，所以還是處在比較危險的狀態。

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金融市場的表現不盡如人意

投資者用腳投票：逃跑

我們可以看看美元指數在最近一段時間的表現，當指數往上走的時候，美元比較堅挺，下來的時候美元較疲軟。這也是市場預期到的，在危機的時候，美元還是起到中堅的作用，而且越遇到危機越堅挺。可是為什麼在危機峰值過去之後，美元就開始貶值呢？這應該從美國經濟發生了什麼事情，從政府做了什麼事情來看。

這是市場對他們的判斷，市場對他們沒有信心。印了這麼多鈔票，以後怎麼辦？以前靠信貸刺激消費發展的模式，現在已經完全破滅了，怎麼進一步發展？最近政府救市，又印了這麼多美元。投資者已經開始用腳投票，就是想逃離。

財政危機與美元危機

如果美國發生美元危機，會在什麼情況下會發生呢？

我個人覺得，如果發生美元危機，導火索將是財政危機。大家都記得十幾年前，墨西哥發生財政危機導致墨西哥比索危機。我覺得這次和那次非常類似，為什麼呢？實際上，當時墨西哥的財政發生了很多問題，其中很大的一個問題就是它有很多短期的債券。當市場失去信心沒有提供短期貸款的時候，就週轉不過來了。

目前美國政府的財政赤字情況非常嚴重。大家可能看到，昨天標準普爾５00對英國的財政進行分析，說它的負債估計會達到GDP的100％，這種情況就比較危險。甚至有可能將來把英鎊負債從3A　級降下來。美國也有同樣的問題，它的負債情況實際遠比債券要差得多。它的對沖基金、養老金和社會醫藥的補貼數字都非常龐大。所以這種危機以後發生的可能性非常大。尤其是現在，為了刺激經濟又貸了很多短期貸款。為什麼貸短期貸款呢？因為中央銀行控制短期利息，基本沒有太大的利息支出，它就可以借很多款項，然後進行刺激，這就比較危險。所以我認為如果有一天發生美元危機，就是財政危機造成的。

大家可以看到，加州的財政問題現在越來越厲害。實際上，美國政府的財政情況和加州差不多。唯一的區別是美國政府有自己的中央銀行，可以印美元。加州的問題是沒有自己的中央銀行，沒有自己的貨幣。如果它有“加州美元”就沒問題了。

企穩投資策略基本完成

從投資的角度來看，前一段時間因為