從驚詫到習慣，從習慣到坦然接受，高油價已經成為一件平常事。高油價帶給世界和中國的負面影響正在顯現。通貨膨脹、能源緊張、經濟衰退。然而，這場石油盛宴正在接近尾聲：泡沫正在積聚，危機正在積累，盛宴結束的曲子已經奏響，這隻黑天鵝也許真要飛走了。

實際上，新增消費需求的推動是1999年以來的油價上漲的重要推動力量，但是這一情況在次貸危機爆發以後完全改變了。而根據張斌博士的研究，2006年中期…2007年中期，與中國總需求水平上升相伴的是石油價格下降，而中國總需求開始下降以後石油價格不僅不降反而是繼續快速上升。這個期間的中國總需求變動與原油價格變動出現了脫鉤。txt電子書分享平臺

油價泡沫與黑天鵝（2）

如果說增量需求決定價格的話，那麼作為2006年中期以後，中國需求就已經不是推高國際油價的最大因素了。相反，來自產油國自身需求的增加和產量的減少，以及次貸危機發生後大量投機資本從證券市場湧入商品市場才是油價暴漲的基本動因。我們大致可以這樣認為，國際油價在70－80美元能夠反映供需基本面的情況。而80美元以上的國際油價則明顯帶有資金堆積的痕跡，具有很大泡沫成分了。即便我們考慮了80美元之上美元貶值的因素，供需基本面決定的國際油價也不會超過100美元。也就是說，如果按照目前140美元的油價來估算，國際油價的泡沫成分在50％左右。

是泡沫就一定會破裂，依靠資金堆積推高的國際油價是缺乏有力支撐的。從近期來看，美元匯率已經走穩。隨著美國總統選舉臨近，執政黨的改弦更張將導致對外政策和美元政策的改變。支撐原油牛市的重要基礎將不復存在。

包括原油價格在內的大宗商品價格暴漲是導致全球性通貨膨脹的最重要因素之一，摩根士丹利的研究報告稱，全球192個國家裡面有大約50個國家通脹率達到雙位數，其中大多數是新興市場國家，而且仍有許多國家的通脹率或馬上就會達到雙位數。因此，世界主要經濟體只有透過加息政策來遏制通漲。加息政策必然提高企業借貸成本，給經濟增長帶來重壓。根據IMF的預計，2008年年全球經濟增長將由去年的大幅降至。而次貸危機爆發以來，一些大型金融機構資產減記和貸款損失已高達4000億美元。金融市場動盪導致銀行紛紛提高借貸門檻，流動性過剩的景象一夜之間變成了流動性短缺。經濟衰退和加息週期的到來很可能使世界經濟陷入重新進入通貨緊縮時代。美國經濟陷入衰退，而中國經濟也難以獨善其身。新近公佈的2008年一季度資料表明，中國經濟同比增長％，增速比去年同期回落了個百分點。國家統計局編制的對經濟未來走勢進行預測的最新宏觀經濟先行指數，已連續數月出現下降。需求下降將給原油市場致命一擊。石油帝國君主們不作為的舉動最終是搬起石頭砸了自己的腳。

從中期看，儘管勘探領域面臨越來越多技術挑戰，勘探成本進一步上升，但是全球油氣勘探開發投資保持快速增長勢頭。從1999年到2006年，全球石油勘探開發投資從675億美元增長到2708億美元，增長了三倍。2007年世界石油勘探開發投資繼續保持快速增長勢頭，根據花旗銀行對全球234家石油公司的調查結果，2007年全球石油勘探開發投資預計增加到2994億美元，比2006年增長％。美國國家石油委員會（National　Petroleum　Council）為美國能源部完成了能源研究報告《直面嚴峻的能源現實》指出的，“能源供應問題的關鍵不在於資源蘊藏量，而在於生產能力”。

從長期看，全球化石能源蘊藏十分豐富，估計石油蘊藏量約為13萬億～15萬億桶，天然氣為50000萬億立方英尺，煤炭為14萬億噸。在可以預見的未來，天然氣儲量完全能夠滿足生產的增長。別忘了，還有一個油氣大國的生長能力正在恢復。而在此之前的將近三十年，它幾乎沉寂在紛亂的時局當中。伊拉克重新走上石油舞臺將給市場帶來不小的衝擊。伊拉克的油氣資源豐富，目前已探明原油儲量為1150億桶，佔世界已探明石油儲量的，居世界第4位；已探明天然氣儲量112萬億立方英尺，佔世界已探明天然氣儲量的，居世界第10位。但是由於戰爭和國內政治原因，伊拉克目前的石油、天然氣產量分別佔世界總產量的第15和52位，並且生產波動很大，非常不穩定。在國際市場原油價格不斷飆升背景下，世界主要油氣消費大國加緊尋找穩定的油氣供應來源。