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價格會沿著趨勢運動，從技術分析的角度來看這句話，更多的是從力學角度得出的結論。用物理學的語言講，就是運動具有慣性。一輛飛馳的汽車，即便踩了剎車，在慣性的作用下，它也會向前衝一段。但是能“衝”多遠，就很難確定了。所以，這樣的投資失誤確實有其必然性。

所以，很多投資者依據技術分析指標追漲殺跌，時對時錯，筋疲力盡，很難取得持續的業績。因為技術分析本身在邏輯上存在缺陷，作為一個理性的投資者，我們不能不思考和反省這些流行分析方法的適用性和缺陷性。

為什麼技術分析時對？

技術分析，仍然可以在一定程度上輔助投資決策，因為其第一個理論依據——歷史會重演的結論，來源於人性是永恆不變的。正是這種人性的貪婪與恐懼，加劇了證券的波動，促進了波峰和波谷的形成。所以，技術分析在捕捉階段性的機會上，具有一定的參考意義。

另外，價格會沿著趨勢運動，在短線操作上也具有一定的參考價值。一般情況下，週期越短，趨勢延續的可能性越大。

技術分析的第三個作用，不是來源於其理論本身的正確與否，而是來源於相信技術分析的投資者們。他們應用這些技術指標來指導投資，這樣的投資行為所造成的市場行情，有時候會實現一定的自我驗證。

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第一節 技術分析的有效性和侷限性（2）

如果他們認定某個價位很重要，那你也必須知道這點。因為在這個價位可能引起許多市場參與者採取行動，所以你必須瞭解，評估自己的股票可能受到什麼影響。只要有特定數量的市場參與者產生某種感受，行情就會變動。所以，從這個意義上講，沒有所謂的好方法或蠢方法，也沒有什麼正確或錯誤的方法。每個投資者都應該瞭解技術分析的重要價位，嘗試把這些結論考慮在內。不論你對於技術分析的評價如何，都至少必須瞭解其中的相關結論，因為這會影響你的股票表現。

巴頓將軍曾經說過：“我一輩子都在研究敵人，我閱讀對方軍事將領與政治領袖的傳記，甚至鑽研他們的哲學理論，聆聽他們的音樂。我研究對方每場戰役的每個細節。我知道對方在任何特定狀況下的每一種反應。可是，對方卻一點也不知道我什麼時候要從哪個角度踢他的屁股。”

歸根結底，投資只有一個法則：一切看結果。你可以自認為正確，可是，只要不能獲利，那麼你就錯了。一切都回歸到一點：精明的錢也是錢，愚蠢的錢也是錢。

國內很多基金經理常常不願採用技術分析，但我認為作為專業投資經理，還是應該在投資當中適當考慮相關技術分析結論所帶來的市場影響。首先，技術分析代表某些市場參與者的想法。其次，技術分析可以輔助用來決定進場與出場時機與價位。基本分析的缺點是過於廣泛，你很難削尖鉛筆而指著——在這裡買進或在這裡賣出。

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第二節 基本面分析方法的有效性和侷限性（1）

分析一家上市公司的基本面，應該說有很多方法，但通常可以分為財務分析和非財務分析兩類。非財務分析的途徑很多，可以透過上市公司調研等各種渠道實現。這裡，我們重點講述的是財務分析中最常用的兩個估值工具：現金流折現模型（DCF）和市盈率估值方法（PE）。

1、市盈率（PE）：

市盈率是每股價格與每股收益的比率。用每股收益與股價進行比較，反映了投資者對每元利潤所願支付的價格。這一比率越高，意味著公司未來成長的潛力越大。一般說來，市盈率越高，說明公眾對該股票的評價越高。但應注意的是在每股收益很小或虧損時，市盈率往往非常高，此時的市盈率不說明任何問題。

市盈率這個指標的優點是，簡單易懂，屬於相對估值方法。就是找兩家相似的公司，進行比較，然後判斷價格是被高估還是被低估。缺點是簡單的東西總是容易發生錯誤，因為沒有兩家完全相似的企業，每股收益相同的兩家同行業企業，也不能說明它們未來的實力和成長空間就一定也將會相似，他們未來的發展狀態甚至可能相差巨大，一家能夠成長為具有國際競爭力的企業，而另一家可能走向衰退。

這個指標之所以有時候非常有效，是因為有非常多的人使用它、依賴它。還是前面曾經說過的道理，市場中應用市盈率來指導投資的投資者越多，投資行為造成的市場行情，就越可能實現自我驗證。所以相應的，市