要識別的。在以下一段寫於2007年7月的文章裡，我會帶你瞭解當時我們在橡樹資本管理公司評判投資環境與“風險情緒”的過程。在不同的時間裡細節可能有所不同，但是我希望這個關於思維過程的例子能有所幫助。

我們現在處於什麼狀態（2007年年中）？在我看來這個問題不難回答。我看到懷疑、恐懼和風險規避都處於較低水平。多數人通常願意進行高風險投資，因為傳統、安全的投資的承諾收益少得可憐。事實就是這樣，儘管對安全投資缺乏興趣並接受高風險投資的行為，已經導致風險–收益曲線的斜率相當平緩。風險溢價已經普遍達到迄今為止我所見過的最低水平，但是很少有人作出拒絕新增風險的反應……近期市場隨著利好因素上漲，並輕易從利空因素的影響中恢復。我看到市場上很少有人們急於擺脫的資產，強制賣家寥寥無幾；相反，人們對多數資產都有著強烈的需求。因此，我知道，在證券市場上定價過低是不存在的。

這就是市場的本來面目。我們一直生活在樂觀時期。市場週期的鐘擺一直在強有力地向上擺動。價格高漲，風險溢價降低。信任代替了懷疑，熱切取代了含蓄。你贊同還是不贊同這樣的市場呢？這就是關鍵問題所在。先回答好這個問題，投資的含義便一目瞭然了。

2007年第一季度，次貸領域發生了大規模違約，這直接牽涉到大量資金損失，觀者擔心這一影響會向其他經濟領域和市場蔓延。第二季度，影響已經達到投資