和國防支出偶然增加的扭曲。這兩類都是昂貴物品的典型，能引起新增訂貨量的價值像氣球一樣膨脹，過分誇大了當月對製造業產品需求的真實增長幅度。為了消除這些變動的誤導，更謹慎的辦法是考察剔除了運輸和國防 訂貨後的製造業訂貨量。值得慶幸的是，普查局就在同一張表中對若干分類進行了調整。最後，為了平滑掉資料中不合理的月度波動，需要在至少3個月移動平均的基礎上考察訂貨量。

（2）耐用品部門：普通股投資者在這兒可以找到按主要生產部門分類的更詳細的訂貨量資訊，包括計算機、生產裝置、電子元件、汽車。值得重複的是，不管你用的是幾天前的耐用品先期報告，還是這個經過修正的工廠訂貨量報告，只要訂貨量（除去飛機和國防）上升了，就是工廠至少會忙碌3～6個月甚至更長時間的訊號。　新增訂貨量指標的最本質的缺陷是不能區分國內和國外的訂貨。因此，難以辨別新的需求有多少來自國內，又有多少來自國外。

（3）非耐用品部門：與耐用品部門不同，非耐用品訂貨量在經濟週期中幾乎沒有波動，因為這一部門的很多產品被認為是家庭必需品。確實，非耐用品佔了整個零售額的63％，其中食品、藥品、紡織品又佔了大頭。能引起大規模價格波動的一種非耐用品是石油，這一商品的成本經常受到地理政治因素的影響。。　最好的txt下載網

第3章　最有形象力的美國經濟指標（28）

儘管表2的底部提到了非耐用品訂貨量的總金額，你仍會注意到這裡沒有關於非耐用品的進一步分類。所以，你應當去看這份報告的表1（本書未列出），那裡還列出了已出貨產品的數量。

●　表3　按工業部門統計的生產商未完成訂貨量

（4）未完成訂貨量是關於未來生產活動最讓人信服的領先指標，同時也是經濟總體健康狀況的一個效能良好的晴雨表。這一分類代表了生產廠商有待完成和出貨的訂貨量。當經濟溫和增長時，只有少量的積壓訂貨，因為工廠的生產能力足夠滿足需要。然而，如果訂貨量開始上升並維持在高水平，這個機制就會改變。因為生產能力無法在一夜之間擴張，在有些 情況下，生產廠商已經跟不上源源不斷的大流量訂貨了。如果訂單不能得到及時迅速的處理，就會耽誤交貨。這種經濟瓶頸的正面效應是公司可能會投資擴大生產能力，增加產出。最起碼可以說，積壓訂貨的增長意味著工廠的高就業、更多的加班時間，以及更忙碌的裝配線。未完成訂貨量帶來的危險是可能引起通貨膨脹壓力不斷積聚，因為工廠生產能力和商品都 變得稀缺了。事實上，美聯儲官員密切關注未完成訂貨量，以便從中發現物資和產品供求的不平衡。除了預示通貨膨脹之外，積壓訂貨量的變化還 發出了其他訊號。比如，未完成訂貨量的持續下滑可能是在警告消費者和企業支出都在下降，由此引起工廠產量下降，甚至引起衰退。然而，在匆 忙下結論以前，記住要跟蹤剔除了運輸和國防的未完成訂貨量的變化，因為這兩個分資料也許給整個資料罩上了厚厚的面紗。

●　表4　按工業部門統計的生產商存貨價值（本書未列出）

存貨水平是用來預測經濟未來行為的另一個標準。工廠存貨代表了所有企業存貨的1/3，剩下的2/3是批發和零售業存貨。作為一個經濟學概念，存貨可能會隨著供求的相對缺口向上或向下浮動。傳統上，經濟擴張時存貨增加，因為這時企業樂於讓倉庫堆滿。在需求出乎意料地下滑，而工廠又沒有及時調整、放慢生產時，問題就出現了。這也許會迅速導致不平衡，即供給比需求增長得更快。結果，工廠因為持有當時沒有人想買的商品而受困，非合意存貨開始積壓。

●　表7　廠商待出貨存貨量與待出貨未完成訂貨量之比（本書未列出）

這裡有兩欄非常有趣。一欄表示存貨—銷售額（或出貨量）之比。它提供的視角是與現在的銷售額相對的存貨水平。第二欄是未完成訂貨量及其與出貨量之比，告訴人們目前的訂貨數量相對於出貨量的積壓程度。這個比例越高，交貨的延遲期就越長。另外，該表同時跟蹤了十幾個工業部門。

？ 市場影響

人們認為工廠訂貨量報告對於金融市場來說是一個遲到的訊息，因此所有的反應都是溫和的，除非它包含著對耐用品先期報告的重要修正，但這種情況很少見。

債　券

如果工廠訂貨量和其他證據都表明經濟正在走向衰弱，債券價格可能會緩慢升高。新增訂貨量和訂貨積壓量的