融資功能都完全失去了。那麼，中國資本市場的問題到底出在那？首先，我們來要先了解資本市場發展的邏輯。

資本市場發展的一般邏輯是需要經歷五個階段：

第一階段是沉寂階段。

第二階段是投機階段。

第三階段是操縱階段。

第四階段是崩盤階段。

第五階段是成熟階段。

按此邏輯推理劃分中國股市，沉寂階段是1990～1995年。投機階段是1995～1999年。操縱階段是1999～2001年。崩盤階段是2001～2005年。成熟階段筆者估計是2006～2016年。而中國股市問題集中暴發都是在2001年～2005年的崩盤階段。

回顧這十五年來我國股市運作理念的演變是：初期是：一般莊家的出現。莊家的發端之作是浦東金橋，莊家的經典之作是界龍實業，莊家的瘋狂之作是西南藥業；特點是：資金為王，收集籌碼，籌碼的集散左右股價的漲跌。中期是：在概念的旗幟下。從廷中實業開創購併概念之先河後，就不斷有新的概念出現在股市。這一時期的特點是：在炒作股票時把企業發展的美好未來結合起來。編故事是為創新短命的概念，目的為的是永恆的炒作，這種概念的炒作，一般是第一個乾的人都能成功，後面模仿的很難成功。　txt小說上傳分享

資本市場水有多深（2）

後期是：超級莊家橫空出世

超級莊家“三位一體”：併購重組＋二級市場坐莊＋宣傳造勢

超級莊家的秘密武器是：股價=市盈率×每股收益

這個時期是超級莊家操縱上市公司財務報表，做假賬虛增上市公司利潤，目的還是為了二級市場的炒作。當超級莊家的瘋###縱和瘋狂炒作無法收場時，股市的崩盤期悄悄來臨。隨著“億安科技”的滅亡，長河系崩盤，證明了草創時代脫離產品經營進行的資本運作必然要失敗的結局。

正因為管理層對證券市場錯誤的定位：只有融資的功能而沒有投資功能，於是上市公司高層管理者在錯誤的資本運作理念指導下，才會出現大量草創時代的草莽英雄，夢滅股海。於是，上市公司高層管理者頻繁出事成了近年來資本市場一道令人尷尬的風景。

上市公司的高管們怎樣“玩”資本，利用錯綜複雜的資本交易，達到挪用公款、侵吞國有或股東資產的目的。出事後上市公司高層管理者逃匿，便成為一種趨勢。因而，我們現在必須正本清源，正確定位，把股市的投資功能放在首位，讓利於民，還富於投資者，把上市公司為投資者創造財富當作衡量上市公司的標準，和再融資的條件。同時還必須加強監管，完善資本市場的監管制度體系，讓對投資者不誠信的上市公司高層管理者無路可逃，提高上市公司質量，讓不合格的上市公司淘汰出局，讓高質量的上市公司進入到資本市場來，只有這樣資本市場才能健康發展。

黎明前的黑暗很快就會過去，中國資本市場的明天肯定是輝煌的。

一、回顧過去才能看清未來

有人肯定會問：資本市場好是好，可是前面那麼多企業家，搞資本運作失敗，是什麼原因？我們來簡單回顧資本市場有代表性的失敗幾個案例：

1、羅成具有創業家的本性，他的敢於創造和敢擔風險的素質，是最寶貴的企業家精神，所以他承擔著創業者的使命。評心而論，羅成整合了大量的資源和資金，但是卻不會用，大量的優質資源和資金不僅沒有產生效益反而造成了巨大的虧損。1999年是中國資本市場資本運作最好的時機，也是產業運作最好的時機。當時羅成撐握住大量的優質資源和資金，資本運作也可以帶來大量的暴利。羅成是缺少明確和務實的企業發展戰略，更主要的是缺少兩個能為集團發展著想的專業化的團隊：產業運作團隊和資本運作團隊。所用之人都是想跟著羅成投機快速發財的人。再加是羅成身上有致命的性格缺陷，又沒有組織和機制的保證，羅成的翻船也是情理之中的事情。羅成可以創造億安，卻不能滋養億安、管理億安、發展億安。羅成資本運作的失敗是資本市場草莽英雄時代結束的必然結局，也是羅成性格決定其命運的必然結果。

2、劉波先生的發跡史雖然獨特，但並未脫離中國商人的一般發跡規律：八十年代搞承包、九十年代弄上市、本世紀玩重組。凡是在中國能夠數得上的商人，大體上都走過了這樣一條路線。劉波先生的發跡史，是中國當代商人的縮影。隨著金融業的治理整頓，隨著中國上市公司的撥