能見您，請日後照料我們的兒子和我的哥哥。武帝說，所託之事自會照辦，但希望能見最後一面。李夫人對這個請求卻予以拒絕，武帝繼續許願，說：“如能見面會加賜千金，並讓你哥哥做大官。”李夫人態度依然堅決，說你讓不讓他做官不在於見不見我，你看著辦吧，武帝磨了半天實在沒辦法只得離去。武帝走後，李夫人才說，皇帝喜歡我不過是因為我貌美，凡因貌受寵的，色衰必然少愛，少愛恩情就會轉淡。所以如果皇帝見我現在已無當日美貌，必然心生厭惡，想馬上擺脫我，更別說會重視我的囑託了。

本文無意從道德層面討論這個故事的現實意義，不過像李夫人這樣清醒地面對生活的灰色，卻是可以給人不少啟示。２００6年8月股市觸底（１54０點）反彈，一個重要的原因恐怕就是中國國航改變了發行計劃，大幅減少了發行規模，原因主要有兩點，首先是在油價高企的時候賣航空股票，就像是在夏天賣棉襖，賣的東西不是大家需要的；其次中國銀行的發行也沒給投資者帶來多少收益，尤其是網下發行的部分。從目前的趨勢看，當網下部分解凍時，參與申購的投資者出現虧損的可能性越來越大。

現在還不知道國航上市後是否會跌破發行價，但無論結果如何，投資者都可能會更清醒地認識到，證券市場首先是一個利益的市場，無論是上市公司、投資者或上市公司管理層，都希望自己的利益最大化。利益一致時大家會合作，但當各方利益發生衝突時則沒有人會願意為了對方而犧牲自己。比如上市公司總是希望在股價最貴的時候賣掉股票，或在最困難的時候融資解困；公司管理層則希望在股權激勵前股價越低越好，而在行權時股價越高越好；投資者的願望則是無論什麼股票最好能一買就漲。本次國航網下申購金額冷清和網上申購金額熱鬧的巨大差異表明（２００6年8月，中國國航A股網下發行遭到機構投資者冷遇，申購量遠遠低於早期預計的１１�75億股，有輿論稱“這是新股申購神話首遭顛覆。”——編者注），現在大部分網上申購新股的參與者並沒有經過認真思考，上市公司與投資者在發行價格和發行時機之間的矛盾，有時候會給投資者帶來非常不利的後果。

懸念的背後是什麼（2）

不過證券市場永遠都不是以一個原則來執行的。２００３年全球航運週期來臨前夕，中遠航運就曾希望融資買船，結果投資者否決了這個議案。２００4年的中遠航運已經是一隻大牛股。如果在前一年中遠航運能夠順利融資，那漲幅肯定會更加可觀。

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“5？３０”後市場發生了什麼變化（1）

２００7…０7…１6

２００7年上半年的股市跌宕起伏，大喜大悲。作為一名證券投資人員，在短短的半年內也經歷了令人難忘的變化。年初，突然發現自己有些跟不上市場的節奏，心生“廉頗老矣”的感覺；其次發現許多投資者開始親自上陣。雖然我的建議是２００7年的市場風險明顯高於２００6年，所以２００6年投資股票比投資基金好的可能性要大，但２００7年市場風險加大，所以由專業人員代勞獲取收益應該會更好；第三是越來越多以前向我諮詢的人反過來給我推薦一些我沒有研究過的股票，令人吃驚的是，這些被推薦的股票幾乎都是漲勢凌厲；可是過了5月３０日之後又風雲突變，前期樂觀的人開始紛紛打聽市場底部在何方，我估計他們的想法是要不要抄底，應不應該壯士斷腕或者離場觀望。

其實從價值投資者的角度看，２００7年上半年的股市非常正面，遠遠強於年初的預期，一些年初擔心的事也沒有發生。首先是調整，年初非常擔心２００7年會有一次比較大的調整，其幅度高於３０％，但半年下來，市值較大的股票，除了年初房地產股調整幅度達到３０％左右外，其餘基本採取小調、多次、分批的方式演繹所謂“傳說中的調整”。其次，２００7年宏觀經濟形勢也遠遠好於預期，GDP增長又一次創新高，工業企業利潤增長超過4０％，上市公司一季度利潤增長超8０％。儘管期間有許多題材股、概念股和ST股出現過度炒作，但其實這部分股票在市場中佔比不大，也不是主流。不過另一方面，２００7年以豬肉價格和外貿順差飆升為代表的不諧和音，也給中國經濟的前景帶來一些“烏雲”，但如果看看創下歷史新高的美國股市，看看熱情不減的香港股市，再仔細分析國內的上市公司，至少在看得見的將來，企業的贏利資料仍不會發生轉折性的改變。

不過經歷“5？３０”事件後，可能許多人會相信，對