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投資於絕對收益、實物資產、私人股權等資產類別，只有採取積極型投資，才能獲得有吸引力的風險調整後收益。這些資產類別不具備被動管理的投資途徑，積極型投資對獲得可接受的收益至關重要。同時，這三項資產類別的管理費標準高，都是根據資產規模收取管理費外加利潤提成，這就為成功投資設定了一道很高的門檻，跨不過去的投資者會摔得很慘。如此高的收費標準意味著一般的收益率水平無法讓資金提供方得到滿意的風險調整後的投資回報。投資人需要透過一系列定量和定性相結合的方法尋找有成功潛質的基金經理。總之，對絕對收益、實物資產和私人股權這三種資產類別的投資，成功要素就是高質量的積極型管理。　。　想看書來

投資步驟（2）

高素質的管理團隊不僅可以有效地運用範圍更廣的資產類別，同時能夠在定價相對有效的可流通證券市場上獲得超越市場的業績。雖然低成本的被動型管理為積極型管理設定了較難超越的基準，但勤奮研究加上足夠長的投資時限，一流的投資人士還是有機會獲得超越被動管理的積極投資收益的。

積極型管理對投資機構的架構設定和投資管理過程都有很高的要求。人員齊整、投資委員會督導得當的機構能夠更好地利用各類資產類別以及市場錯誤定價的投資機會。而不具備相應資源的機構的明智選擇是採用被動式投資策略。總之，積極管理還是被動管理，這是一個很重要的問題，而且是貫穿投資組合管理過程各個環節的一項不可避免的選擇。

第二節　執行環境

為了構建高質量的積極型管理的投資組合，投資機構需要有一個強大的投資團隊，並由一個有效運轉的投資委員會來監督。有效的投資委員會應該對組合進行適度的監督，而不是干涉投資管理人員的具體操作。投委會召開會議的次數每年應該限制在四次，這樣既可以避免投委會成員過度地干預日常的投資組合管理，又可以保證投資管理人得到適當的督導。投資委員會應該決定投資的性質和方向，而不應不加思考地把決策權全然交給投資管理人員。投委會在基金管理公司的作用應該相當於其他行業的公司董事會。

一、投資委員會

投資委員會具有約束投資管理過程的職能。投資委員會成員透過對投資建議進行全面深刻的審查，可以督促投資管理人員給出經過更加認真思考的投資建議。投資委員會不應該輕易否定投資管理人員的建議。因為如果投資委員會經常拒絕或修改投資建議，投資管理人員在管理組合時會感到放不開手腳。當市場出現機會時，具體投資的規模需要進行商討，並上報投資委員會，透過後才可以落實操作。如果投資委員會幾次三番沒有透過，投資管理人員在業內的聲譽也會受損。但是投資委員會也絕不能成為擺設，高效的投資委員會應該透過討論投資建議，對未來投資的性質和方向起到引導作用。有效的組合管理需要取得好的平衡，既尊重投資委員會的絕對權威，又賦予投資管理人應有的責任。

在投資委員會不開會的時候，投資委員會成員也應該向投資管理人員提供對以往操作的反饋以及對未來戰略的建議。雙方充分的交流可以提高投資委員會溝通的質量，從而改進投資決策。

關於投資委員會成員的構成與資質，首先投資委員會成員應該具備良好的判斷力，雖然對成員的背景沒有特別的要求，但是對金融市場的深刻理解可以為監督投資過程加分。如果投資委員會成員全部是投資方面的專家有時也會造成危險，因為投資委員會的任務是管理整體的投資過程，而不是具體的投資組合。有些投資委員會引入成功的企業家作為成員，他們雖然能夠帶來有價值的見解，但也往往難以克服“獎勵成功，懲罰失敗”的思維，而這種已經根深蒂固的辦事作風會將投資組合推向追漲殺跌的策略，從而失去獲得逆向投資策略的收益機會。投資委員會成員應該將自己定位為過程監督者和投資管理人的支持者，而非具體組合的管理者。

二、投資管理人

投資管理人是組合管理流程的驅動力量，無論決定資產配置、基金支出等政策，還是具體組合管理或者挑選基金經理等事務，都需要嚴格的過程約束以及充分的理由。這一過程中投資管理人不能隱瞞事實，無論是現有的還是潛在的弱點都需要全面的闡述和探討。任何不誠實的行為對投資過程都可能是致命的。書　包　網　txt小說上傳分享

投資步