如果IBM今年每股收益為10美元，那麼，當你以每股100美元購買時，你付出了10倍於每股收益的成本，換言之，市盈率為10，意味著其現在的市場價很便宜。假定另一種情形，如果IBM的每股收益僅為1美元，那麼，當你以每股100美元購買股票的時候，你已經支付了相當於其每股收益100倍的成本，也就是說，市盈率為100，如此來看你買得太貴了。

如果你對選擇股票持謹慎態度，那麼，市盈率是一個複雜的課題，值得進一步研究。既然我們現在涉及這個課題，在此不妨介紹一些關於市盈率的要點。

如果選取足夠數量的上市公司，將它們的股價相加，然後除以它們的每股年度收益之和，就會得到一個平均的市盈率。在華爾街，人們對於道瓊斯工業股票、標準普爾500股票以及其他相似的指數，也是這樣計算平均市盈率水平的，最終得到所謂的“市場倍數”或是“市場交易的平均市盈率”。

第2章　股市投資的基本原理（31）

由此可見，市場倍數是一個很有價值的參照標準，因為它告訴你投資者此時此刻願為公司的收入所支付的平均水平。市場倍數時升時降，但通常穩定在10～20倍的區間內，股市在1995年中期的平均市盈率為16倍，看起來既不昂貴也不便宜。

一般來說，一家公司收入增長得越快，投資者為其收益甘願付出的就越多。這也就是一些新興成長企業市盈率達到20倍甚至更高的原因，人們期望能從這些公司得到更多，也就願意支付更高的價格擁有它們的股票。老牌公司的市盈率僅15倍左右，相對於其每股收益，它們的股票價格比較便宜，因為這些公司畢竟發展緩慢，不再令人充滿期待。

有些公司的每股收益會穩定地增長，它們是成長型的上市公司。另一些公司的每股收益則是起伏不定，盈虧變化莫測，汽車、鋼鐵、重工業企業就是這類公司，它們都是週期性的上市公司。由於週期性的公司經營業績時好時壞，不太穩定，所以，它們的市盈率往往要比成長型公司的市盈率更低，它們僅能在特定的經濟環境下才有良好的市場表現。週期性公司的收入水平取決於整體經濟狀況的好壞，因此很難預測。

一個上市公司賺了很多錢，這並不意味著股東必將因此獲益。隨後，需要重點關注的問題是：上市公司會如何利用這些錢？上市公司通常會做出以下四種選擇。

第一種選擇是把這些錢用於有效的再投資。公司可以利用這些資金開設新店或是新建工廠，這樣能使公司收益比增長更快。長期來說，這樣有助於提高股東收益。比如，一家快速增長的公司能夠善用所有資金，進而產生20％的回報，顯然遠遠超過你我把錢存入銀行所能賺到的利息。

第二種選擇是妄加浪費，比如，用於購置公司飛機、　柚木雕刻的辦公傢俱、大理石行政衛浴，用於翻番提高高管的薪酬，或是高價收購其他公司（有些完全沒必要的收購對股東是不利的，而且錯失了本來很好的投資機會）。

第三種選擇是到股票市場回購它的股票，並且登出這些股票。為什麼上市公司要這麼做呢？因為隨著市場上股票數量的減少，剩餘股票就變得更有價值了。股票回購對於股東來說非常好，特別是如果一家公司正以低價回購它的股票。

最後一種選擇是，上市公司可以用這些錢支付股息。大多數上市公司都選擇這麼做。支付股息不全是好的訊號，畢竟公司支付了股息後，也就放棄了將其用於投資增值的機會。當然，如果沒有更好的投資機會，支付股息對於股東來說也是很有益處的。

支付股息是上市公司對你持有其股票給予有償報酬的一種方式。這些錢會定期直接支付給你，這是上述四種方式中，公司的利潤直接讓你落袋為安的唯一方式。如果你持有股票的目的在於獲取收益，那麼收到股息就能如願以償。否則，你也可以用股息購買更多的股票。

股息同時也有一種心理優勢。在熊市或是調整市道中，無論股價如何變動，你仍然在獲得股息，這種額外的收穫必將增強你的持股信心。

數以百萬計的投資者偏好購買支付股息的股票，而不是選擇其他型別的股票。如果你對這種投資方式感興趣，你可以聯絡穆迪的投資者服務部門，穆迪是一家華爾街的研究公司，長期以來，穆迪將那些支付股息的公司整理成冊。從中我們發現，有一家公司已經一直支付股息長達50年之久，同時還有超過300多家公司10年內一直在支付股息。

第2章　股市投資的基本原