能性較大。

每股淨資產。每股淨資產也是影響股價的一個非常重要的因素，尤其是對於一些大盤藍籌股。計算公式為：每股淨資產=年末淨資產/發行在外的年末普通股股數。每股淨資產在理論上提供了股票的最低價值。

市淨率。市淨率是根據每股淨資產算出來的，評價股票市價相對於每股淨資產而言是否被低估，一般用於大盤藍籌股的股值評價中，市淨率越低，表明投資價值越高。

（6）現金流量分析

現金流量分析是最近才發展起來的，其方法體系並不完善，一致性也不充分，但卻能夠反映出一家公司在經營過程中是否存在資金問題。現金流量分析不僅要依靠現金流量表，還要結合資產負債表和利潤表。

流動性分析。流動性是指公司將資產迅速轉變為現金的能力，在對流動性進行分析的時候，主要運用到以下指標：

現金到期債務比。計算公式為：現金到期債務比=經營現金淨流量/本期到期的債務。計算出來的數值越高，表明公司償債能力越強。

現金流動負債比。計算公式為：現金流動負債比=經營現金淨流量/流動負債。數值越高，流動性越強。

現金債務總額比。現今債務總額比=經營現金淨流量/債務總額。數值越高，公司承擔債務能力越強。

獲取現金能力分析。獲取現金能力是指經營現金淨流入和投入資源的比值，主要的指標有：

主營業務現進比率。計算公式：主營業務現金比率=經營現金淨流量/主營業務收入。公式中主營業務收入是指主營業務收入和應向購買者收取的增值稅稅額，該數值越高越好。

每股營業現金淨流量。計算公式：每股營業現金流量=經營現金淨流量/普通股股數。該指標反映了公司最大分派股利能力，超過此限度，就要借款分紅。

全部資產先進回收率。計算公式：全部資產現金回收率=經營現金淨流量/資產總額×100％。該指標反映了公司資產產生現金的能力。

財務彈性分析。財務彈性使用經營現金流量與支付要求進行比較，現金流量超過需要，有剩餘的現金，公司的發展就會比較自由。財務彈性分析主要用到的指標有：

現金滿足投資比率。計算公式：現金滿足投資比率=近5年經營活動現金淨流量/近5年資本支出、存貨增加、現金股利之和。該數值越大，說明資金自給率越高。

現金股利保障倍數。計算公式：現金股利保障倍數=每股營業現金淨流量/每股現金股利。該數值越大，表明公司支付現金股利能力越強，分紅的可能性越大。

（7）財務分析中應注意的問題

首先，增資行為對財務結構的影響。公司透過配股融資後，淨資產會增加，在負債總額和負債結構都不發生變化的情況下，負債率和權益負債比率都會降低，債權人風險降低，而股東承擔的風險將會增加。增發新股也能使資產負債率和權益負債比率降低。

其次，會計政策和稅收政策的變化對財務報表的影響。目前的財務報表和財務分析指標很多都是根據會計準則來的，有的收入沒有列入財務報表中，也有的風險專案沒有列出來，會計準則的變化會使原本隱藏在財務報表之後的負債或資產顯現出來，最為明顯的例子就是600864歲寶熱電，受新會計準則的影響，公司每股收益上百倍的增長，股價也是連續漲停。稅收政策的改變會影響企業的稅務負擔，比如說前一段時間的降低出口退稅，對很多出口類的上市公司就造成了很大的影響，出口退稅的降低實際上是減少了公司的現金流量。

（四）新股分析方法

新股上市很適合做長線投資，新股的招股說明書對宏觀經濟政策、行業發展前景、公司在本行業中所處的地位以及公司財務狀況等都有非常詳細的說明，不用自己蒐集大量的資料資訊，比較適合投資者進行深入的分析。

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第六章 公司分析與長線投資（6）

現在以002093國脈科技為例子進行分析，根據其招股說明書來進行長線投資的分析。

第一步，準確的宏觀經濟分析。

對於目前我國的宏觀經濟形勢，可以不用太多的考慮，國內外的專家學者一致看好中國經濟的長期高速增長，那就可以肯定我國的宏觀經濟形勢會給國內的企業一個良好的發展環境。

剩下的就是對行業和公司本身的分析。而這些在公司上市時的招股說明書中都可以找到，