公司分析與長線投資（4）

總資產週轉率計算公式為：總資產週轉率=主營業務收入/平均資產總額。公式中平均資產總額是資產負債表中資產總計的期初數與期末數的平均數。

（3）長期償債能力分析

長期償債能力主要透過資產負債率、產權比率、有形資產淨值債務率、已獲利息倍數、長期債務與營運資金比率等指標來反映。

資產負債率。資產負債率反映了公司的總體負債情況，可以衡量公司在清算時保護債權人的程度。計算公式為：資產負債率=（負債總額/資產總額）×100％。公式中的負債總額包括長期和短期負債，資產總額則是扣除累計折舊後的淨額。從投資者的角度來看，股東所關心的是全部資本利潤率是否會超過借入款項的利率，如果全部資本利潤率低於借款利率，那麼借款的多餘利息要用股東所得到的利潤份額來彌補，因此，在全部資本利潤率高與借款利率時，負債比例越大越好。

產權比例。該項指標反映由債權人提供的資本與股東提供的資本的相對關係，反應公司基本財物結構是否穩定。產權比率計算公式為：產權比率=（負債總額/股東權益）×100％。產權比率高，是高風險、高報酬的財務結構。

有形資產淨值債務率。有形資產淨值債務率實質上是產全比率的延伸，計算公式為：有形資產淨值債務率=負債總額/（股東權益…無形資產淨值）×100％。

已獲利息倍數。已獲利息倍數用來衡量償付借款利息的能力，計算公式為：已獲利息倍數=稅息前利潤/利息費用。公式中的稅息前利潤是指利潤表中為扣除利息費用和所得稅之前的利潤，可以用“利潤總額加利息費用”來測算，利息費用是指本期發生的全部應付利息。

除了以上各種指標之外，還有一些其他的因素影響公司的長期償債能力，如長期租賃、擔保責任，或有專案等。

（4）贏利能力分析

投資者在分析公司贏利能力的時候，應該排除以下的因素：證券買賣等非經常專案，已經或將要停止的專案，重大事故或者會計準則和財務制度變更帶來的累積影響等。反映公司贏利能力常用的技術指標有主營業務淨利率、主營業務毛利率、資產淨利率、淨資產收益率等。

主營業務淨利率。該指標反映了每一元主營業務收入帶來的淨利潤是多少，表示主營業務收入的收益水平。計算公式為：主營業務淨利率＝淨利／主營業務收入×100％。透過分析主營業務淨利率的升降變動，可以促使公司在擴大主營業務的同時，注意改進經營管理，提高贏利水平。

主營業務毛利率。主營業務毛利率表示的是每一元主營業務收入扣除主營業務成本後，有多少錢可以用於各項期間費用和形成贏利，計算公式為：（主營業務收入…主營業務成本）/主營業務收入×100％。

資產淨利率。資產淨利率反映了公司資產利用的綜合效果，指標越高，說明公司對資產利用的效率越高。計算公式為：資產淨利率=淨利潤/平均資產總額×100％

淨資產收益率。淨資產收益率反映公司所有者權益的投資報酬率，具有很強的綜合性。計算公式為：淨資產收益率=淨利潤/年末淨資產×100％。

（5）投資收益分析

每股收益。這是公司財務報表中最基礎的一個資料指標，每股收益對公司的股價起決定性作用。在對一家公司每股收益進行分析時，可以進行同行業間的比較，判斷公司的贏利能力，也可以根據不同時期的比較，來確定公司未來的發展潛力。計算公式為：每股收益=淨利潤/發行在外的年末普通股總數。

市盈率。市盈率是根據每股收益計算出來的，是衡量上市公司贏利能力的重要指標，也是反映公司目前股價偏高還是被低估的重要指標。在進行市盈率分析時，一定要注意以下問題：不屬於同一行業的公司不能進行市盈率的比較；不同行業的市盈率是不一樣的，傳統行業的市盈率普遍較低，成長性公司的市盈率普遍較高；每股收益很小或虧損的時候，公司市盈率會很高，這時候的市盈率不能說明任何問題。市盈率的計算公式為：市盈率=每股市價/每股收益。

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第六章 公司分析與長線投資（5）

股利支付率。該指標反映了公司鼓勵分配政策和支付股利的能力，計算公式為：股利支付率=每股股利/每股收益×100％，股利支付率較高時，公司進行大比例分配的可