財，規模最高時超過了10億元，可以算是當時國內最大的私募基金。

之四：做自己想做的事

1997年，李振寧決定做自己想做的事：〃1997年我就對我的總經理說，我要做中國最好的私募基金。〃於是他還掉所有的理財盤，著手打造自己的投資事業，上海睿信投資諮詢有限責任公司應運而生。

為什麼他偏愛〃睿信〃這兩個字，我們從《說文解字》中可以找到解釋：〃睿，深明也；通也。〃〃信，誠也。〃……英明而富有遠見，誠實而恪守承諾。李振寧說，這兩個字不僅是公司企業文化的核心，也是他最初的信念和永遠的追求。

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第31節：20年投資路（2）

經過幾年的投資和積累，李振寧認為自己的投資思路已形成完整的體系，並在實踐中得到了檢驗。2000年12月，睿信諮詢公司增資擴股，註冊資本增加到5000萬元人民幣，並更名為〃睿信投資管理有限公司〃，成為真正的私募基金管理公司。

在當時還沒有私募概念的中國證券市場，李振寧繼續著他的探索。

之五：B股小試牛刀

雖然睿信投資管理有限公司已經逐步走向規範，但是出於對當時市場的判斷，李振寧卻從A股市場中逐漸退出。

李振寧選擇退出的原因十分簡單，2000年的市場正好是中國股市最不規範的時候，那個時候坐莊文化盛行，在李振寧寫給中國證監會主席周小川先生的一封信《中國股市治市方略初探》中，他詳細地描述了這種現象：

坐莊已經成為一種文化。許多大機構，如券商的自營盤和理財盤，從來就是靠坐莊賺錢的。某某股票是某某大機構坐莊，這已經是股市中公開的秘密。在各種輿論宣傳工具中，坐莊似乎是天經地義的。而監管機構欽定的證券分析師的主要任務，似乎就是從各種道聽途說和技術分析中，找出莊家的痕跡。許多股民買股票不是因為有價值，而是因為有莊。股不在好，有莊則靈，股民最簡單的分類，就是坐莊的和跟莊的。上市公司本來賺錢無方，傍上大款，出點小錢，出點題材，馬上就財源滾滾，績差變績優，這又何樂而不為呢？股市中的很多現象，如炒新股，炒概念，炒小盤，炒重組，炒績差，全都可以從坐莊文化中得到解釋。

在坐莊文化中，〃很多大券商做保底理財，對客戶承諾8％、10％，甚至更高的收益率，而且這些券商背後就是國家信用，比如倒閉的南方證券儘管註冊資金僅有30億，但委託理財資金達到200億。〃李振寧回憶。

〃我認為我是有理財能力的，但我希望做的公司是個很規範的公司，即真正像國外私募基金那樣不保底的理財公司。〃李振寧說，但相對國內券商，註冊資金僅有5000萬的睿信公司顯然不具有優勢。〃你不保底誰還找你？但我們是講原則的，既然你不按我的規則做，不做就不做。〃李振寧說，〃我們主要做自己的基金，十來個人將公司原有的5000萬資金隨便動動還是過得來的。〃

回過頭來，李振寧的堅持原則讓他獲益，睿信逃過了中國證券市場熊市的浩劫。2001年，國有股減持拉開了序幕，之後國內股市進入長達5年的熊市，期間很多投資者股票資產極度縮水，大中小機構紛紛崩盤，倒閉的倒閉，逃逸的逃逸。

但睿信活了下來，這與李振寧的謹慎有關，在2001年到2005年期間，李振寧的主要投資也就是一些B股。

因為李振寧的很多親朋都在國外，所以他在B股市場推出時就開了戶，最初的投資在股市大跌中損失近一半。在1998年，上海B股指數已到26。16點低位。

此時，李振寧追加了50萬美金，準備大舉買入B股。其中讓李振寧記憶猶新的是上菱冰箱。

上菱冰箱現在叫上海機電，公司在1993年7月始進行股份制改組，同年8月6日至9月30日公開發行法人股900萬股，1994年1月25日至1月27日向境外發行B股7000萬股。

〃1999年前，上菱B股價最高時每股超過1。5美金，但之前1998年8月底最慘時跌到了9美分，而當時上菱電器的每股淨資產為3。5美元。〃

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第32節：20年投資路（3）

〃B股的投資者……老外比我們還要極端，他們更加具有浪漫主義情懷。在我們中國人思維裡面，如果股票不好，還會想到政府會救一救，上市公司還