在直接投資上，中國現在正在稽核來自國外的收購兼併申請，大幅增加了受保護的資產數量，理由是出於“經濟安全”、“核心產業”或保護知名品牌的考慮。這同中國企業試圖接管優尼科以及迪拜港口世界爭取接管美國數個港口的運營權時，美國政府所採取的保護行動一樣。這些變化向全世界傳遞了這樣的資訊：資本不會永遠自由流動。

保護主義、宏觀經濟弱點以及越來越明顯的經濟不平衡的威脅導致市場更加動盪，這讓一些人認為世界正在步入嚴重的經濟下滑，抑或是經濟崩潰時期。我的朋友中前忠志被譽為日本最為卓越的獨立經濟分析家之一。中前忠志提出了“中國崩潰”的假想。他指出，整個世界已經出現了一個長期產能過剩（生產過量）的發展趨勢，首先是在製造行業，最終波及服務業。由於政府，特別是亞洲政府，會加強對於經濟的調控，中前忠志預測一場新的“反里根革命”已經迫在眉睫。

中前忠志認為，由於新興市場經濟體（大多在亞洲）不計後果地持續增加產能（不是出於市場需求，而是由行政法令導致的大量生產過剩），全球經濟將遭遇更嚴重的自然資源短缺（銅、鋅、鐵礦石、原油等）。加上產能過剩的問題，自然資源價格的上漲必然會持續出現，儘管其價格會間歇性回落。這最終將導致生產過程中內部收益水平的大幅下滑。

如之前所說，由於製造業的停滯，那些新興市場將會嘗試發展服務業，正如20世紀###十年代美國和英國的做法。日本也會強勢介入服務業。印度已經這樣做了，結果必然導致供給過量，進而使針對製造業和服務業的全球保護主義首次同時升級。

對於中前忠志，最有可能發生的假想是當亞洲經濟陷入國家保護主義的時候，歐洲會矇混過關，而中國卻將真的“崩潰”，因為中國的產能過剩情況是最為嚴重的。在這種情況下，中國會向世界市場傾卸大量積壓的商品和製成品，讓美國和其他發達國家疲於應付。

同時，美國也將不得不尋找新的國內需求來源。住房和汽車業，這兩個美國經濟中曾經最為重要的行業，最近正在經歷慘重的蕭條。在中前忠志的假想中，美國和歐洲將會用環境投資作為新的需求來源。它們將會建立以保護環境為目的的環境保護和節約能源的新標準，以便同時把亞洲產品從歐洲和美國市場中清除出去。這是實際上的保護主義，或者說是非關稅的關稅。

中前忠志說：“整個假想意味著亞洲的其他國家將會需要創造其國內需求。那是非常難以完成的。日本努力了將近30年（發展一個具有競爭力的消費基礎），但卻仍然沒有獲得任何成效。”結果將是亞洲加強針對美國和歐洲的產品和服務的保護主義。

中前忠志那可怕的假想並不是不可避免。然而，我提到它只是為了說明，全球越來越多的頗具遠見的戰略家們都開始擔憂，全球金融和貿易的崩潰是具有現實可能性的。

如同20世紀30年代一樣，產能過剩可能會降低工資，但還有其他不是那麼預示災難性的假想。一個更樂觀的結果也是有可能的，而且如果全球資本仍然可以自由流通，這個可能性將會被增強。隨著時間的推移，當代自由市場經濟體在解決困難方面會變得非常靈活。多年來，艾倫·格林斯潘一直在美國國會面前證明美國經濟巨大的靈活性。接下來的10年會檢驗格林斯潘的理論是否正確—美國金融系統能否自我改造以實現持續健康發展。

除此之外，並不是只有壞訊息。在尋求理解證券化信貸本質的過程中，如今中央銀行也變得更加明智。毋庸置疑，在未來貨幣政策的實施過程中，美聯儲將會更加關注信用膨脹問題，這將會降低金融恐慌的嚴重性。除此之外，據我所瞭解，具有判斷力的市場參與者都不再會質疑增加透明度的必要，雖然在細節上還存在一定分歧，比如應該在何時向市場披露次級貸款。相對眾多歐洲機構，美國金融機構較快向社會公佈了它們資產負債表上的醜陋缺陷，這保留了一些希望，那些次貸資產可能會還原到一個更高的價格。

然而，毋庸置疑的是，相對於現在衰弱的經濟來說，全球經濟所面臨的風險是巨大的。市場和經濟將會經歷一段時間的動盪，時不時看起來要反彈，但很快又再度跌落。令人難過的事實是：對於自由化資本市場以及自由貿易的潛在懷疑情緒將有可能使經濟和金融系統在許多年內一直不穩定。不穩定的政策必然招致不穩定的市場，以及困難重重的經濟基本面。

1914~1945年間，當前一時期全球化程序瓦解時，跨國貿易以及資金流急劇縮