例裡，公司可能在轉變年份以前有更多的“X時期”，

。txtsk。

但是在X時期股票在納斯達克、紐約證券交易所、或美國證券交易所上市

交易；因此，我們沒有更早的資料用來證實一個X時期。

第三次排除標準＃4：公司顯示出相對於市場的糟糕的業績向一般業績的轉

變。也就是說，我們排除那些典型的徹底改頭換面的公司。那些公司擺脫下滑趨

勢，然後就進入與市場平行的軌道。

第三次排除標準＃5：公司顯示出一個轉變期，但是出現在1　9　8　5年以後。

這個時間出現的實現跨越的公司也可能是合格的候選公司，然而到我們完成調查

時，我們無法證實它1　5年的相對市場的累積股票收益率是否達到3　X標準。

第三次排除標準＃6：公司表現出業績上揚的轉變期，但是這種上揚沒有持

續。首次上升後，相對市場就呈現平緩或下滑趨勢，一直持續到我們作出選擇進

行研究的時候。

第三次排除標準＃7：公司表現出變化無常的回報模式—大幅上升和猛烈下

滑—沒有明顯的X時期、Y時期或T　年。

第三次排除標準＃8：沒有1　9　7　5年前的完整的C　R　S　P資料，無法確認一

個可核實的1　0年的X時期。

第三次排除標準＃9：有一個轉變模式，但是公司在“X時期”以前顯示出

一段時間的輝煌業績（上升到超過市場2　0倍），這就提供了大量證據表明此公

司是一個在困難時期暫時下滑而業績很出色的公司。典型是沃爾特·迪斯尼。

第三次排除標準＃1　0：在第三次篩選分析時，公司被收購、兼併或不再是

一個獨立的公司。

第三次排除標準＃11：公司表現出溫和的轉變，但是少於市場的3倍。

第三次篩選分析結果

進入第二次篩選的公司　第三次篩選結果

1　A　F　L　A　C公司　根據標準3，被刪除

2　A　M　P公司　根據標準6，被刪除

3　雅培公司　進入第四次篩選分析

4　阿爾本特森公司　根據標準1，被刪除

5　艾爾科標準公司　根據標準3，被刪除

6　阿利赫尼·特力得公司　根據標準6，被刪除

。txtsk。

（Allegheny　Teledyne　Inc）

7　奧爾泰爾公司（AL　LT　E　LC　o　r　p）　根據標準2，被刪除

8　美國運通公司　根據標準6，7，被刪除

9　美國商店公司　根據標準6，被刪除

1　0　安修瑟…布希公司　（Anheuser　Busch　Cos　Inc）根據標準2，被刪除

進入第二次篩選的公司　第三次篩選結果

11　應用材料公司　根據標準5，被刪除

1　2　阿切爾·丹尼爾斯·米德蘭公司　（Archer　Daniels　Midland　Co）根據標

準6，被刪除

1　3　自動資料處理公司　根據標準1，被刪除

1　4　第一銀行　根據標準6，被刪除

1　5　紐約銀行有限公司　根據標準2，被刪除

1　6　巴耐銀行　根據標準3、6，被刪除

1　7　伯克希爾·哈撒韋公司　（Berkshire　Hathaway　Inc）根據標準1，被刪除

1　8　波音公司　根據標準1，被刪除

1　9　布朗寧—費里斯實業（Browning…Ferris　Industries）　根據標準3，被刪除

2　0　坎貝爾湯料公司　根據標準2，被刪除

2　1　卡地納保健　根據標準8，被刪除

2　2　克萊斯勒公司　根據標準6，被刪除

2　3　電器城　進入第四次篩選分析

2　4　可口可樂公司　進入第四次篩選分析

2　5　高露潔棕欖公司　根據標準11，被刪除

2　6　柯美利加公司　根據標準3，被刪除