一封信中說，在伯克希爾公司當年年末的主要投資專案中，除了健力士吉尼斯黑啤酒是最新投資專案外，其中的6項投資持股時間不但已經超過一年，甚至連持股數量都沒有變動。唯一例外的是房地美公司股票，不過所謂股數變動也只是略微增加罷了。

他認為，伯克希爾公司這種以不變應萬變的投資風格，反映了他們把股市當作財富重新分配中心的觀點。他認為，錢通常是從活躍的股市投資者手中流向有耐性的投資者手中。當時的幾個投資專案都表明，許多有錢人好像並沒有做什麼事情，本身的財富卻暴漲了；相反，那些房地產大亨、企業購併家、石油勘探大亨等非常活躍的投資者，卻只能眼睜睜地看著自己的財富在一點一滴地縮水。

因此，在巴菲特看來，股市越是下跌就越是投資好時機，只需看準自己原來看好的股票趁低買入就是，根本用不著頻繁買進、賣出做短差。

巴菲特這項投資法則雖然簡單，但一般投資者是學不會的，這也是巴菲特與眾不同之處。

20世紀60年代後半期，美國股市牛氣沖天，巴菲特感到很不舒服，因為他覺得這時候沒有什麼股票符合他的價值投資理念，也就是說沒有什麼股票值得他買入。要知道，股票投機家費雷德·卡爾1967年的投資收益率高達116％，超過巴菲特任何一年的投資業績。

費雷德·卡爾當時有一句著名的話是這樣說的：“我們不會愛上任何東西。每天早晨起來，每樣東西都是要出售的——證券組合裡的每一張股票，乃至於我的衣服和領帶。”所謂出售“每一張股票”是指股市暴漲了他當然要見好就收；所謂出售“我的衣服和領帶”則相反，是指股市暴跌了他可能會光著身子走出股市。

在這樣的狂熱風潮中，巴菲特依然堅持自己的長期投資理念，要等股市下跌後才買入內在價值高的股票。可是，一方面他找不到這樣的投資機會；另一方面他的經營業績又遠遠不如那些短線炒作者，應該說這時候他面臨的壓力是非常大的。

他一遍一遍告誡巴菲特有限公司的投資者，要他們沉得住氣。可是“百姓，百姓，百條心”，每個人的想法不同，這讓巴菲特非常苦惱。他總結說，他的智力已經枯竭、已經跟不上步伐了。後來，就在牛市到達最高峰前，巴菲特宣佈退市，開始清算合夥企業。

巴菲特堅持認為，股市越是下跌就越是投資好時機；相反，股市越是上漲，短期的股票投資風險就越大。總體來看，投資者缺乏耐性的主要原因是容易被情緒所左右。

在中國股市中經常可以看到，許多在本職崗位上卓有建樹的投資者，一進入股市就被那些紅紅綠綠、漲漲跌跌的數字搞得頭昏眼花，智力立刻下降了好幾個檔次。面對股市變動的種種誘惑，很少有人能不受外界影響而頻繁進出，以至於失去了最佳投資目標。相反，當股市處於下跌通道時，證券公司裡看盤的投資者寥若晨星。實際上，沒有了原來的喧囂吵鬧，這時候更容易看清哪些股票具有投資價值。

那麼，怎樣才能沉住氣，不受外界干擾呢？巴菲特認為主要是掌握以下幾點：

一是在股票投資前做好充分準備。這就好比你家裡要投資一項大件商品，需要提前做好各種準備一樣。如果去菜場買一兩元錢的蔬菜都要斤斤計較一番，在股市中一擲千金（甚至幾萬、幾十萬元）卻非常草率，是怎麼也說不過去的。投資前的準備越充分，失誤就越少。

二是要增強風險意識，降低盈利預期。股票投資業績回報最終需要依靠穩定、持久的盈利慢慢堆積起來，一夜暴富式的天天“拉漲停板”，即使不是某種股評欺騙工具，也是可遇而不可求的。股票投資年回報率如果能達到30％以上就可以了，這已經超過了巴菲特。

三是不要總想著股市會上漲，也要想到下跌該怎麼辦。如果在進入股市時就想到接下來可能會有兩三年的股市下跌，在這種情況下都能安然度過，那麼你就會自然而然地在選股、持股方面更注重內在價值，自覺不自覺地把內在價值（而不是股價）的變動作為買賣依據。

四是保持足夠的資金。投資者手中握有現金，才具備抄底股市的資金條件，在面臨股市下跌時才不至於壞了心態，反過來還會增強信心。因為這時候的每一次抄底都會攤低成本，使你與其他投資者相比具有更大的獲利保障。【巴菲特股市抄底秘訣】投資者在面臨股市下跌時必須沉得住氣，這是理性投資的題中應有之義。對於中國投資者來說，最重要的是要有足夠資金用於抄底，否則容易壞了心態，導致昏招迭出或只能眼睜睜地