次，持股比例迅速下降到。

在全球嘲笑巴菲特犯了一個低階錯誤時，他們終於看到中石油H股和A股價格雙雙下跌，一直跌到2008年11月5日的每股港元，下跌幅度高達78％，重新回到2005年年初水平。

在這次抄底金融海嘯時，巴菲特看到隨著國際原油價格不斷下跌，雖然中石油H股的價格只有A股一半，可是股價仍有一定下跌空間。也就是說，這時候投資中石油股票的最佳時機還沒到來，所以他並不認同中石油的投資價值。【巴菲特股市抄底秘訣】巴菲特認為，股市下跌通道中仍然要關心上市公司的內在價值是多少，而不是看到股價下跌就以為投資機會來了，不管什麼股票都敢買。否則，這種盲目投資將來是要吃苦頭的。

分期建倉是一種策略

像可口可樂與吉列這類公司，應該可以被歸類為“永恆的持股”。分析師對於這些公司在未來一二十年飲料或刮鬍刀市場的預測可能會有些許不同，而我們所說的“永恆”並不意味這些公司可以不必繼續貫徹在製造、營銷、包裝與產品創新上的努力，而是說即使是最沒有概念的觀察家或者其最主要的競爭對手，也不得不承認，可口可樂與吉列在終其一生的投資生涯中，仍將在其各自領域中獨領*，甚至於它們的優勢還有可能會繼續增強。過去10年來，兩家公司原有極大的市場佔有率又擴大了許多，而所有跡象顯示，在往後的10年間，它們還會繼續以此態勢擴大版圖。

——沃倫·巴菲特巴菲特認為，股市下跌過程中的分期建倉沒有最低，只有更低。分期建倉並不講究是否到了一個最低點位，它首先是一種策略。

巴菲特在伯克希爾公司1996年年報致股東的一封信中說，哪怕是最沒有水平的證券分析師或其主要競爭對手，都不得不承認可口可樂公司和吉列公司今後仍然會在各自領域獨領*。

巴菲特的言外之意是說，類似於可口可樂和吉列公司這樣的股票，投資者可以“永恆持股”，每次股價下跌都可以分期建倉，什麼時候買入都是正確的。

在2008年抄底金融海嘯過程中，巴菲特並沒有找到類似於可口可樂公司、吉列公司這樣的股票，但他以另一種方式，即投資優先股的方式，在高盛集團、通用電氣股票身上變相實現了他所期待的效果。

2008年9月23日，美國第一大投資銀行高盛集團宣佈，伯克希爾公司投資50億美元購買了該公司的優先股。

受金融海嘯影響，當時的高盛集團正在從美國最大的投資銀行蛻變為第四大商業銀行（按資產計），所以在此基礎上，還需要透過公開發行普通股融資25億美元。這樣，高盛集團的融資總額達到75億美元。

請注意，巴菲特在這裡投資的50億美元高盛集團公司股票，以及接下來在2008年10月1日投資通用電氣公司的30億美元股票，都是永續優先股，兩種永續優先股的年股息率都是10％。

在過去，中國投資者對什麼是優先股基本上沒有概念。所謂優先股，是指投資者享有某些優先權利的股票，它具有股息率固定、股息分派優先、剩餘資產分配優先、一般沒有表決權的特點。從這一點上看，巴菲特購買的這種優先股，既具有普通股的某些特性，又具有某些債券性質，能夠保證他取得投資可口可樂、吉列公司那樣的穩定回報。

所謂優先股的年股息率10％，實際上表明這種永續優先股相當於年息10％的可轉換債券。巴菲特投資高盛集團、通用電氣公司，主要考慮的就是股息率固定、股息分派優先等條件，並且可以在一定期限內按照確定的價格轉換成公司普通股。

在中國A股市場上，投資者看到的都是普通股，與巴菲特購買的這種優先股是兩種型別的股票。而機構投資者在買入優先股時，通常會和上市公司協商一個分紅比率，例如上面所述的10％。

優先股不同於普通股，它是一種固定收益性質的投資。無論該公司盈利狀況如何，只要公司不破產，就能每年獲得固定投資回報。優先股能夠比普通股優先得到分紅，優先股分紅完了才輪得上普通股分紅，普通股分紅完了才輪到投資者分享利潤。優先股得到的收益是固定的，例如10％就是10％；而普通股的分紅是不固定的。普通股雖然要在優先股之後分紅，但有可能會比優先股的分紅比率更高，當然也可能更低。具體怎樣，要看上市公司的經營業績而定。

優先股的收益是固定的，從這一點上來看有點像債券；但它和債券不同的是，債券是有期限的，而優先