iquidity已跌破1美元面值。這是歷史上第一次有個人投資者在貨幣市場基金虧本。

投資者驚聞貨幣市場基金跌破1美元面值，表現得驚惶失措，紛紛贖回。貨幣市場基金擠提潮極為猛烈，單是9月17日一天內，投資者從貨幣市場基金抽掉890億美元。同日，普南投資公司Putnam　Investments的市值120億美元的貨幣市場基金因為擠提而無奈地關閉。這是貨幣市場基金成立38年以來首次擠提。

由於貨幣市場基金的回報與風險不成比例，部分投資顧問已將客戶的貨幣市場基金轉為政府的基金或者債券，甚至乾脆放入銀行的存款戶口。

貨幣市場基金顯示了證券業和金融體系在次貸風暴中的轉變，不要期望在新一輪次貸風暴之下，投資證券有保本良策，因為市場本質已經轉變，遊戲規則和以前不同，過往的穩健投資可能是明日的高風險低迴報投資。

五、華爾街大戶泡製的法蘭西大閘蟹

在次貸風暴中，債務抵押證券的虧損嚴重，卻沒有華爾街的大型投資銀行或者對沖基金自動投案，表明自己蒙受鉅額虧損。美國證監處懷疑有大機構刻意隱瞞次貸虧損，已經著手調查兩家大型證券經紀公司，目的是要調查次貸虧損的下落。

在調查期間，沒有人知道各個銀行和對沖基金的確實次貸虧損情況，市場上也因此出現不安感。現在的情況是業內人士也不知道發生什麼事。以下是其中一個例子：法國銀行BNP的BNP　Paribas基金，由於對美國的信貸市場情況存疑，無法確實計算單位基金的價值，於是停止接受該基金的贖回。持有該基金的投資者已淪為基金蟹民，可謂是正宗法蘭西大閘蟹。

次貸證券可以用很多不同形式入賬，亦可以冠以不同名稱和放入不同投資組合或者其它證券之中，要弄個水落石出並不容易。相信市場上的不安感還要維持一段頗長時間。

筆者早在2007年聖誕節前洗倉，賣掉全部基金，其中一個原因就是不想做花旗大閘蟹。

文章主要講的是對沖基金的運作和結構。對沖基金是次貸風暴中造成股市動盪的重要角色。想要掌握次貸風暴之下的股市動向，必須瞭解對沖基金的實況。對於沒有投資股市的讀者，本章內容可以說是參考用的時事資訊。

至於基金，很多投資者對此情有獨鍾，以為那是證券市場上最穩健的投資。可是，次貸風暴之下，基金的穩健性受到考驗。本�