日6年內的78000個家庭的股票交易記錄。

這些家庭平均的年收益率達到了，稍稍高出市場平均收益率水平。

然而扣除佣金後，淨投資收益率水平為，比市場平均水平低。

他們對每年家庭不同投資組合週轉率下淨收益率進行了比較，發現隨著交易次數的增加，收益率將會進一步降低。

交易最頻繁的20％家庭的年淨收益只有，而交易次數最少的家庭年平均收益率則高達。

如果以複利計算，經過10年、20年後，這種收益率的微小差別將對投資者的財富造成巨大的差別。

他們的研究結論是：過度自信會導致過度交易。

第40節：第十章　長期持有：如何拿得住（8）

投資組合並不能解釋投資收益率的差異，只有頻繁交易造成的交易成本增加能夠合理解釋這些家庭差異很大的投資收益率水平。

當然，長期持有的前提是你拿的是真正好公司的股票。

複利的力量取得於兩個因素：時間的長短和回報率的高低。

同樣的時間內，回報率對最終的價值數量有巨大的槓桿作用，回報率的微小差異將使長期價值產生巨大的差異。

巴菲特則對10％與20％的複利收益率造成的巨大收益差別進行了分析：&quot；1000美元的投資，收益率為10％，45年後將增值到72800美元；而同樣的1000美元，在收益率為20％時經過同樣的45年將增值到3675252美元。

上述兩個數字的差別高達50倍，這讓我感到非常驚奇，這麼巨大的差別，足以激起任何一個人（週轉率×2X）＋Y＋（Z×市場平均收益率水平）市場平均收益率水平

第十章長期持有：如何拿得住

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的好奇心。

&quot；

這正是為什麼巴菲特只投資具有很高回報率的優秀公司，這些公司的高回報率最終會反映在股價的高增長上。

而這些超級明星股的收益率可能只比普通公司平均回報率水平高几個點，但長期而言，總的回報會高十幾倍，甚至幾十倍。

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第六節恆心：漲跌都不賣長期投資要有決心，有信心，但這還不夠，還要有第三顆心：耐心。

因為長期投資是一個漫長的過程，比馬拉松的過程要更加漫長，甚至比婚姻的過程還要漫長。

一個成功的婚姻，雙方要有決心，有信心，但在漫長的婚姻過程，更要有耐心，相互容忍體諒，才能歷經一個個風波後，收穫幸福。

一個成功的長期投資，比婚姻更加需要耐