紀錄重新整理。英國是世界上財政根基薄弱的幾個國家之一，據預測，2010年政府赤字將佔英國GDP的，多於1993年創下的戰後最高值，甚至遠遠高於1976年的，當時英國不得不向國際貨幣基金組織發出求助。無獨有偶，美國“政府也會在不遠的將來面臨巨大且具有打擊性的結構性赤字。”202009年3月政府債券滯銷之後，英國央行行長默文·金懷疑英國是否還有財力提出進一步的刺激方案，21這也似乎打消了布朗原先打算在4月2日G20峰會上推出更大的刺激協議的念頭。從原則上說，當人民不願意持有該國長期國債，政府也會垮臺。畢竟政府失信為數不多，但也不是沒有，俄羅斯1998年爆發的金融危機就是一例。就算言過其實，但之後俄羅斯政府只能透過高得令人卻步的利率才能籌措資金，足見其威信受到何等打擊。在歐元區，不同國家的借貸成本有很大差異，反映出市場對國家違約風險的預測，《經濟學人》列出了“五個最揮霍無度”的國家，分別是葡萄牙、義大利、希臘、西班牙和愛爾蘭。這些國家的破產危機威脅著歐元區的未來，條約禁止歐元區的央行向這些國家購買債券。。　最好的txt下載網

拯救措施（3）

還有很多經濟學家在理論上反對透過發放國債的正統方式為經濟刺激融資，當然比起大蕭條時期，這些經濟學家已少了很多。我們在第2章中還會有所討論。這些經濟學家認為，如果政府透過向公眾募資來解決它的赤字，這只不過是在把私人開支引流到公共開支而已。但是，這一命題只有在充分就業的條件下才是正確的。如果資源是閒置的，那麼這一命題是錯誤的：在這種情況下，政府支出的增加抵消了私人消費的下降。更為玄妙一些的論調是所謂“心理擠出”，　如果民眾對政府的政策信心不足，政府可能要為其債務支付更多。這也許還會抬高私營企業的借貸成本。

央行一直在大量購買政府債券並利用措施將現金注入銀行系統。2009年3月中旬，美聯儲宣佈它們將在公開市場上購買3　000億美元的長年期國庫券。美聯儲主席伯南克在仔細研究了1930~1931年美聯儲政策失敗之後說，目前的措施是“特殊時期而為之。”222009年3月4日，默文·金宣佈英格蘭銀行也將在之後的3個月透過購買國債和企業債券為銀行和企業先是注入750億英鎊的資金，然後是550億英鎊。歐洲央行在2009年5月也推出了它的量化寬鬆貨幣政策。

對貨幣學派來說，量化寬鬆政策的目的只是給經濟增加貨幣供給，把在經濟不景氣時降低的貨幣增長率恢復到正常水平。在其他條件不變時，擴大銀行的資金儲備就會增加銀行放貸，透過多種資金的注入，貨幣總供給量得以增加。23但是，其他條件通常會改變，凱恩斯指出：“如果貨幣是刺激整個體制執行的烈酒……那麼在酒杯和唇齒接觸之前也許早就灑翻了好幾滴。”24如果銀行的存款準備金率再提高，特別是當它們持有大量有毒資產時，情況一定是這樣，那麼銀行就不會降低它們的貸款利率；如果對利潤的預期下降得比利率下降得還快，那麼降低利率也不會提高借貸率；而且，就算有人有投資意願，但如果其他人同時將收入儲蓄起來用以還債，那麼經濟活動也無法開展起來。用專業術語來說，貨幣的乘數效應可能很低，甚至為負，也就是說，注入資金的數量變化無法給貨幣總供給量帶來明顯的增效。對凱恩斯來說，應該是貨幣的使用而不是貨幣的製造給經濟帶來“刺激”。量化寬鬆政策的好處在於它可能會降低政府向公眾募集資金以用於各項開支的成本，但達到這種效果需要公眾對政府各項政策擁有良好的預期。如果公眾認為政府會透過通貨膨脹減少負債壓力，那麼他們就會要求國債利息要和通貨膨脹率持平。

在英國經濟中，貨幣供給量仍然持續下降，說明用電子方式創造的2　000億英鎊現金並沒有落到家庭和企業的腰包中。��Heather　Stewant，《衛報》，2010年3月5日。　儘管貨幣政策前所未有的寬鬆，但馬丁·伍爾夫所稱的“向勤儉節約靠攏”的巨大變化反映了分析學家所說的資產負債表還毫無起色。��馬丁·伍爾夫，“世界經濟身陷泥潭，舉步維艱”，《金融時報》，2010年2月23日。　借貸過度的企業和家庭正在依靠減少消費來減輕債務，與此同時，銀行在積極透過減少貸款來恢復平衡資產負債。私人部門越是去槓桿化，政府赤字不得不越增加，以防經濟進一步下滑，但它會提高政府被市場懲罰的風險，難怪財政部將它們的未來押注在迅速恢復經濟的增長上。