士丹利，像J�P�摩根、花旗銀行、美洲銀行，歐洲大型的銀行比如德意志銀行、UBS，英國的巴克萊，包括西班牙的桑坦德，都是實力很強的歐洲全能銀行，仗著它們的資產負債表，同時養著投資銀行，還做著保險，什麼都做，這就是歐洲的投資銀行模式。幾年以前我跟野村的CEO聊天，我問他你最怕的是什麼呢？因為當時我們覺得跟中國投資銀行競爭有兩個，一個是國外投資銀行，我們的機制各方面都不如人家，還有一個是中國的工、農、中、建等銀行，所有中國大的企業客戶他們都有，怎麼競爭，後來他也跟我說，真正的投資銀行如果要跟國外的投資銀行競爭是有一定困難的，但是大的投資銀行如果挺得住也可能參與競爭的，否則為什麼這麼多的投資銀行還是生存下來了，當然也有沒生存下來的。

這裡有很大的問題，外國和中國也一樣，只不過程度不同、機制不同，因為銀行的文化跟投資銀行的文化是非常不一樣的，投資銀行的文化見總裁敲門就可以進去，可以說最低的交易員都可以敲門，在商業銀行是絕對一級一級的往上走，為什麼？因為投資銀行資產負債表要動的話，它的轉換是非常快的。一天，我包銷一個股票等於所有的承銷都是你包起來，等於你買過來所有的東西然後你再賣出去，基本上都是一天。不像銀行，在資產負債表上一筆貸款可以待10年、也可以待5年，投資銀行要求資訊必須得快，反應得非常快，包括他的交易。這些東西我自己感覺到，因為在國外的證券公司也工作過，你可以明顯感覺到，當時這道牆垮下來以後，實際上投資銀行和商業銀行之間互相在文化上還有很大的代溝。

所以為什麼比如像高盛，我們2008年9月見過高盛的總裁，他跟我們講，你跟我見的時候剛剛變成投資控股公司就是銀行，剛剛變成銀行6個小時，但是他說了除了名字以外，一切都沒有變。這一年過去了，高盛真的沒有變，2009年可能是它歷史上盈利最高的一年，他2009年可能過百億，他的盈利大部分都是他的交易造成的。但所謂最高貴的一家公司摩根士丹利，它現在已經慢慢地和高盛的距離差得越來越遠，我覺得在很大程度它不知道自己的定位究竟是什麼，這是最可怕的。猶太人厲害，高盛、雷曼兄弟，華爾街的人分成兩大部分，一幫是猶太人，猶太人做事很精的，他認準了一件事情一定會堅持去做，當然我們只能說到現在，不能說以後的事情。我想中信是上市公司，必須對股民有交代，而且我們自己感覺到，作為上市公司，就跟輪子在車上下不來了一樣，不像私人公司，我今天少做點，不行，因為有很多投資者。原來非上市公司的時候沒有這個感覺，到了上市公司明顯感覺到這一點。第二點，這種情況下，資金怎麼好好地用，使它能夠創造更高的效益。第三點，當然更重要的是管理，現在業務逐漸擴大，管理一定會跟上，這是相輔相成的，所以這三大部分是中信未來可能往前走的方向。

我覺得關鍵的問題是盈利能力的問題，你的盈利能力關鍵是體制能不能支撐得住，體制就是說你的這些人，實際上投資銀行說白了就是人，就是靠人。一個證券公司硬體資產沒有什麼，樓我們都是租的，關鍵是人能不能創造出價值，為什麼對人的投資那麼大，就是說你必須得創造出更高的回報。

華爾街：冰河時代的恐龍

祁斌：中國證監會研究中心主任，中央黨校客座教授

華爾街：冰河時代的恐龍

這次金融危機的過程，大家都已非常熟悉了。2008年3月，美國的第五大投行貝爾斯登破產，當時人們認為這只是天邊的一片烏雲，誰也沒有想到，這片烏雲，預示著將來會有一場席捲全球的狂風暴雨。半年之後，金融危機開始深化，第四大投資銀行雷曼兄弟宣佈破產。同一天，美林證券被美洲銀行收購。三天以後，高盛、摩根士丹利轉為銀行控股公司。

我們可以把這場危機稱之為華爾街的“冰河時代”的來臨。這讓我們想起恐龍的消失。恐龍在它生活的時代是主宰地球的動物，但是突然在很短的時間裡消失了，為什麼呢？因為氣候的變遷，冰河時代的到來，使恐龍滅絕了。

這與華爾街的危機有一點兒相似，華爾街一直是世界金融體系的主宰者，但是今天的世界與以前發生了巨大的變化，主要表現在幾個方面：金融產品的高度複雜，槓桿率的無節制提高，各個金融子市場的相互影響，風險在全球範圍的廣泛傳播等，華爾街或許真的遭遇到了“冰河時代”。華爾街能不能適應這個新的時代，要看它自身的變革與應對了。

更加讓我們