值評估模型，要對企業進行股權價值評估，債券的本金就相當於企業有形資產，債券的利息就相當於企業未來的現金流。

不難看出，債券本金越小、利息越大，就越好；同樣地，在一家上市公司中，有形資產越少、未來能夠產生的現金流越多，企業的內在價值就越高。

除了這種常識以外，不難理解，企業中的有形資產會因為通貨膨脹因素不斷貶值，更不用說隨著生產經營過程的開展，還要不斷折舊、損耗了。而經濟商譽不但不會貶值，而且還會隨著通貨膨脹因素不斷增值。

怎樣來理解經濟商譽這個概念呢？巴菲特舉例說，如果你去買喜詩糖果公司的巧克力，營業員告訴你說正好賣完了，推薦你購買另一種巧克力。這時候你寧願多走幾步路，穿過一條大街去買喜詩巧克力；或者有時你願意多掏5分錢購買你喜歡的喜詩巧克力而不是其他品牌，這5分錢就是經濟特許權的價值。

巴菲特說，這種經濟特許權的價值無處不在、無時不有，所謂低價競爭策略在這裡根本不起作用。你看到有誰在情人節晚上買了2磅巧克力給情人，對對方說，這次選購巧克力的時候，我特地選了一種價格便宜的嗎？根本不可能出現這種情況。

巴菲特用這個例子是要說明，投資者在買入股票時，應當優先選擇擁有強大經濟特許權、較強現金創造力、巨大無形資產的公司，而不要一味從價格上比較哪個品牌的“巧克力”價錢更便宜。

巴菲特非常喜歡用喜詩糖果公司的例子來說明問題。實際上，正是從買入這隻股票開始，他才徹底拋棄過去那種撿便宜股票的“雪茄煙蒂”式投資方式，走上一條追求明星企業的投資之路。

要知道，1982年喜詩糖果公司的有形資產淨值雖然只有2000萬美元，可是當年卻創造了1300萬美元的稅後利潤！

經濟商譽是一個經濟概念，許多缺乏財務知識的投資者對此仍然不太好理解。需要指出的是，經濟商譽�