家。

然而在20世紀90年代的高科技泡沫期間，連14％～19％的增長率都被認為是缺乏活力的。執行長和華爾街的分析師都習慣性地承諾無限期的30％、40％甚至50％的年增長。

崩潰前的浮誇 儘管吉列在20世紀90年代的高管不如高科技行業的同行們那麼能吹，但也像他們一樣有些浮誇。當吉列在1997年收購了金霸王電池時，《華爾街日報》引述公司高管們的話說：“今年吉列的利潤至少會增長15％……今後的增長率將超過18％。金霸王在過去3年裡的平均年增長率是12％，但吉列預期在接下來的幾年裡，金霸王的利潤增長率將接近20％。”

不管是什麼消費產品，即使是在高增長的鹼性電池市場中佔據優勢地位的金霸王，它怎麼可能無限期地保持這種不可持續的高增長率？正如前面提到的，華爾街往往慫恿並附和這種一時的蠢行。但是，那些受到華爾街蠱惑的企業總是令它們大失所望。就吉列而言，這種蜜月期持續了大約兩年；這之後情況已經變得很顯然了：吉列的業績無法達到預期，而且將來也不會。

崩潰的到來是猛烈無情的。正如我前面說到的，吉列的股價從1999年初期的6###美元，直線下跌到了2001年春天的美元。這正是我們的新管理團隊接手吉列時必須要應對的。

股價仍然保持著強勁的跌勢，大家對我們所說的一切都極度懷疑。所有這些都是非常合理的。膨脹的預測，背棄的承諾，一連串惡劣的商業實踐—這些都註定會毀掉一家企業的信譽，使得扭轉局面變成艱難的壯舉。

不再預測了！ 在2001年初期，董事會決定暫時停止向分析師和投資者提供所有短期的指導資訊，這件事讓我們受到了抨擊。公司可以就長期的計劃、戰略和發展方向提供資訊，但不會再有年度預測、季度指南以及季中更新了。當時我還沒有進入吉列，但已經與一些董事會成員進行了幾次正式的討論；我支援他們的決定。

第二章專注於基本要素很關鍵（3）

老實說，管理層的業績記錄讓吉列的董事會既尷尬又沮喪。在連續15個季度裡，吉列都沒能實現之前做出的盈利預測。這些並不是華爾街的預測，不是所謂的“盈利共識”，而是公司自己的預測。然而一個季度又一個季度過去了，幾乎整整四年，吉列的預測居然沒有一次是準的，全都落空了。

對吉列的董事會來說，這些預測的落空表明公司存在著嚴重的控制和紀律問題。董事會成員當然不都是管理層的朋友或親信，他們當中有最著名也最精明的投資者、金融家和商人，不僅僅來自美國，而且來自世界各地。

董事會非正式的領導者是沃倫·巴菲特；這位來自奧馬哈的智者是世界上第二富有的人，有著極高的聲望和毋庸置疑的正直。沃倫在1989年進入了吉列的董事會，當時公司好不容易逃過了幾次惡意收購。

大門口成群的野蠻人

首先是在1986年，執行長小科爾曼·莫克勒（Colman　Mockler　Jr。）必須要率領吉列的管理層擊退羅納德·佩雷爾曼（Ronald　Perelman）發起的一次惡意收購。佩雷爾曼背後的支持者是垃圾債券狂潮的領導者德崇證券（Drexel　Burnham　Lambert）。然後在1988年初，一群金融家創立的科尼斯頓投資公司（Coniston　Partners）又發起了一次代理權爭奪戰，意圖控制吉列的董事會。

吉列以非常微弱的優勢贏得了投票代理權，但科尼斯頓卻對吉列提起了訴訟，聲稱吉列在股份爭奪戰期間的廣告欺騙和誤導了各位股東。最終，吉列同意進行大規模的股票回購，科尼斯頓也就此撤銷了訴訟。然而如此一來，吉列陷入了資不抵債的狀態。

在1989年春天，沃倫·巴菲特給吉列打來了電話。沃倫後來回憶說：“當時我想他們可能急需鉅額的股份投資，因為回購股票肯定把他們的錢花光了。”到了當年7月，沃倫對吉列的投資已經超過了6億美元，他也因此成為了吉列的董事。

所以，沃倫有大量的財富要依賴於吉列的業績。他不僅是一個董事—他擁有吉列將近10％的股份。另外，吉列的業績還會影響到投資者怎樣看待伯克希爾…哈撒韋公司的前景，而這家控股公司就是沃倫的財富和聲望的儲藏室。吉列的股價每下跌1美元，那就相當於伯克希爾…哈撒韋公司發生了將近1億美元的未實現損失。因此從1999～2001年，伯克希爾…哈撒韋持有的