常被稱為“反饋”。用我自己的話說就是，如果公主吻了青蛙，青蛙變成了王子，她將給他更多的吻，他也將吻她……我不知道最後是什麼。另一方面，如果你拴住一條脾氣好的狗並踢它，罵它“壞狗”，那麼這條狗會真的變得很兇，並撲過來咬你，而這又會引來更多的踢打、更多的撕咬。

回到投資方面，如果投機者相信美元將升值，那麼他們的購買將推動美元上漲。這反過來又會使利率降低，刺激經濟增長，從而推動美元再次升值。與此類似，如果許多投機者相信國際電話電報公司（ITT）或海灣西方石油公司（Gulf　&　Western）或其他任何公司的股價將上漲，那麼他們的買盤就會推動股價上漲，而且公司管理層可以以更優惠的條款利用這些股票作價去收購其他公司，進而拉動股價再次上漲。

索羅斯將這種事實作用於認知，認知復作用於事件，並如此迴圈往復地互動影響過程稱為“鞋帶”（shoelace）模式。

反身性的一個關鍵觀點是參與者認知的不完備性。（正如我前面經常提到的，這是軍事決策問題的本質：在決策時你無法得到所需要的全部資訊；事實上，即使你設法得到了全部資訊，這時情況也已經發生了很大變化。）

索羅斯希望建立一種廣泛適用的反身性理論，並用這種理論預見到即將到來的20世紀80年代大崩潰，就像凱恩斯的《就業、利息與貨幣通論》預見到20世紀30年代的大蕭條一樣。他承認他這個思想到現在還沒有形成一套成熟的經濟理論，儘管他認為這個思想很有價值，而且十分有趣—的確非常有趣。投機家們肯定已經深諳此道，不過大眾未必都能瞭解箇中奧妙。

索羅斯尤其對兩個金融領域的反身*興趣：貸款與擔保之間的關係、管制與經濟之間的關係。

貸款對擔保的影響

貸款活動增加了貸款擔保品的價值。如果一家公司或一個國家可以像日本的鐵路公司那樣借到大量低息借款，並可以低價購買能帶來盈利的資產，那麼它就能得到快速發展。貸款通常會刺激經濟活動，而經濟得到強勁提升又會使資產升值並提高收入水平，而這又可以提高信用水平，從而可以貸到更多款。

但是，最終當債務太多以至於超過了清償能力時，為了清償債務，擔保品將被迫折價變現，於是整個過程反轉了過來。

大多數國際銀行家並未意識到借款國的負債率可能由於得到他們的貸款而得以改善。他們也沒有認識到將擔保品折價變現以償還債務反過來又將抑制經濟增長。

管制

一般說來，最寬鬆的管制環境和信用擴張最大化是並存的。這種相互作用的路徑非常特殊：既不規則也不重複。索羅斯說，直到1982年為止，美國經濟都存在著明顯的繁榮和衰退交替出現的現象。但是，這次的繁榮期被人為地延長了—幾個被索羅斯稱為“催賬”系統的貸款銀行“俱樂部”的成立，以及美國政府主動承擔起“最後貸款人”角色，使得鉅額國際壞賬得以繼續滯留在經濟之中，從而提升了“大迴圈”的高度和持久度。

索羅斯下結論說，為保持穩定，需要加強對金融市場的管制。他還指出一種從一個極端到另一個極端的傾向：由於管制過度，美國經濟曾深受其苦，現在美國政府又走向了另一個極端，即管制過鬆。

另外，索羅斯極力敦促成立一個國際性的中央銀行，以保持貨幣穩定，進行債務重組，並提供充足的新貸款。“如果沒有一個穩定的國際貨幣體系，世界經濟就不可能平穩執行。”他聲稱。這個目標可以透過三個貿易集團：歐元區（EMS），也包括英國；美元區；日元區—的合作來達成。

石油問題

索羅斯曾提議建立一個國際性的石油緩衝庫存，這樣不僅可以提高石油市場的穩定性，而且還可以為他倡議成立的國際央行提供資本；他還建議創造一種石油本位的國際貨幣。但今天，他覺得那種想法已經過時了。石油價格大概經歷了三個有秩序的時代—由卡特爾控制產量過剩的時代—標準石油時代、得克薩斯鐵路委員會時代和石油輸出國組織時代。現在，前兩個時代已經過去了，石油輸出國組織也已經過時，因此設立一個新的代理機構是很有必要的—產油國和消費國可以透過該機構達成相對穩定的價格。

不過，他承認以上關於貨幣和石油問題的建議都不是完美的或永久適用的，但是沒有比這更好的方案了。

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