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支付能力與石油危機

2006年7月５日，國際油價再次躍上每桶７５美元的高位，不免又加重了人們的擔憂。雖然油價一漲再漲，而迄今為止，人們所擔心的世界範圍的石油危機並沒有爆發。該怎樣看這種現象呢？

油價高漲和石油危機之間只有一線之隔，跨過這驚險的一跳可能就在一夜之間。會不會發生石油危機，要看三個決定因素：第一，石油供應是否能在短期內恢復正常；第二，石油消費國是否具有足夠的支付能力；第三，石油的名義價格如何。從目前情況來看，尚無發生石油危機的可能性。

歷史上的兩次石油危機都緣於石油供應短缺。１９７３—１９７４年第一次石油危機時期，石油輸出國組織，特別是*石油輸出國組織採取“禁運、減產、提價”等集體行動，造成供應短缺。１９７８—１９７９年，即第二次石油危機的前期，伊朗革命造成石油供應短缺，國際油價在１９７９年上漲了一倍。到了後期，即１９８０—１９８１年間，兩伊戰爭又引起石油供應緊張。由於國際能源機構啟動緊急機制，西方石油消費國採取集體行動，國際油價迅速回落。

本輪國際油價的上漲，主要是經濟增長導致需求增加以及弱勢美元格局的產物，而不是緣於供給短缺。對區域性地區局勢動盪的擔心，則是引起油價波動的一個次要因素。

國際油價高漲考驗著一個國家的支付能力。所謂支付能力，是指石油消費國彌補石油貿易逆差的能力。從世界範圍看，如果一些石油進口國的貿易盈餘不足以彌補石油貿易逆差，出現支付能力問題，就可能造成石油供應中斷和石油美元迴圈的中止。如果這些國家在國際資本市場借貸以維持其石油貿易的支付能力，又可能導致債務危機。值得慶幸的是，當前世界各國經常專案赤字狀況與前幾次石油危機時期明顯不同。發展中國家中的石油消費國，經常專案赤字總額佔國內生產總值的比重都比較小；發達國家中，除美國以外，其餘的經常專案賬戶都有相當數量的盈餘。而美國雖然債務龐大，但信用程度較高。

特別值得一提的是中國。作為需求大國，中國正在以其強大的支付能力為世界承擔高油價的部分成本。中國擁有大量的經常專案順差，不存在支付能力不足問題，而外匯儲備中又有很大一部分回流到了美國市場，支援了美元的正常迴圈，防止了石油危機的發生。可以說，中國以良好的信譽和強大的支付能力，為國際石油貿易平衡做出了重要貢獻。

目前的高油價與弱勢美元相輔相成。如果剔除通脹因素並按照美元不變價格計算，國際油價要達到每桶80…90美元才相當於歷史的最高點。而即使達到每桶80…90美元的名義價格，由於節能技術的廣泛應用和新型能源的加快開發，高油價對世界經濟的影響也沒有過去那麼大。

不過，油價持續走高對世界經濟的負面影響也絕不容忽視。透過國際能源協調與合作，維持合理油價，保證世界經濟“血脈”暢通，符合所有國家的利益。

油價泡沫與黑天鵝（1）

據說以前歐洲人只見過白天鵝，所以他們確信天鵝的羽毛就是白色的。但是，後來在澳大利亞卻發現了黑色羽毛的天鵝，從而完全顛覆了歐洲人牢不可破的傳統觀念。黑天鵝顯示出人類以往經驗的侷限與脆弱。正如納西姆？尼古拉斯？塔勒布在其《黑天鵝：如何應對不可知的未來》中所說的那樣，“僅僅一次觀察就可以顛覆上千年來對白天鵝的數百萬次確定性觀察中得出的結論，你只要看見一次黑天鵝就夠了”。“黑天鵝事件”成為那些極少發生的、發生之後具有巨大沖擊性的、在事前又很難預測的事件的代名詞。

歷史上發生過許許多多“黑天鵝事件”，諸如我們耳熟能詳的泰坦尼克號沉沒、911事件、亞洲金融風暴、長期資本管理公司鉅虧、次貸危機等等。2008年中國也經歷了南方雪災、股市暴跌等“黑天鵝事件”，而5月12日發生的汶川大地震仍然處於災後重建當中，對中國經濟和社會的影響正在和將要顯現。黑天鵝無處不在，無時不在。

如果要評選出新千年以來對全球影響最大的“黑天鵝事件”的話，油價暴漲位列其中應該沒有什麼疑義。上世紀90年代，商品市場分析師還是個冷門的專業。當時很多分析師認為油價永遠只能在15－20美元的區間波動。石油危機、高油價早已經是過眼雲煙。但是，進入新千年，國際油價經歷了一場波瀾壯闊的大牛市。從15美元翻倍至30美元左右用了不到一年的時間，從30美元左右翻