雅戈爾李如成：參股金融機構，試水PE投資（9）

2007年，李如成成立了兩家子公司：寧波雅戈爾創業投資有限公司和上海雅戈爾投資有限公司，前者的定位是VC，後者的定位是PE。同時，李如成開始在全國各地遊獵，展開雅戈爾的　“第二波”投資。“現在我自己是一個專案經理”，李如成如是形容自己的投資工作狀態。【延伸閱讀：私募股權投資基金】

這一年，雅戈爾還斥資9000萬元，以10倍市盈率投資了山西陽光焦化（集團）有限公司等。此外，雅戈爾還聯合其他股東，以亞洲中歐國際工商學院（CEIBS）為背景，發起設立了“深圳中歐創業投資合夥企業（有限合夥）”，首期註冊資本2億元人民幣。

2007年10月，李如成在集團第三季度經濟工作會議上講話稱，雅戈爾投資將“重點投資資源型、創業型、產業帶動型企業及擬上市公司，探索與金融合作的可能性，帶動社會資金，逐步形成私募格局，爭取打響中國PE品牌。”

到了2008年，上半年，雅戈爾又參股了兩家擬上市公司，一是億元收購寧波金田銅業股份有限公司股份，二是以3000萬元增資和收購杭州創業軟體股份有限公司，已合計持有該公司股份。據報道，金田銅業IPO程序已啟動。

2008年下半年，李如成成立了上海凱石投資管理有限公司（以下簡稱凱石投資），註冊地址上海市黃埔區，註冊資本10億元，首期出資5億元，李如成出任法定代表人。凱石投資主要從事投資管理、投資諮詢、實業投資、商務諮詢、企業管理諮詢等。管理團隊由陳繼武、李文忠等一批“業內資深專業人士”構成，據說他們“具有多年投資領域從業經歷以及開闊的資本運作視野和實力。”

2008年年底，雅戈爾又聘請凱石投資為“資產投資管理顧問機構”，凱石投資將針對雅戈爾的“股權投資專案資產、可供出售金融資產以及交易性金融資產”向雅戈爾提供“專業化投資分析、調研報告等資料，並提出專業化意見和建議”。雅戈爾支付相關諮詢費用。

管理費的收取標準頗似私募股權投資管理公司的收費，但更令投資界的同行豔羨不已：對於股權投資專案：（1）現有專案（即山西陽光焦化集團股份有限公司、杭州創業軟體股份有限公司、寧波金田銅業（集團）股份有限公司），雅戈爾按投資總額的1％/年支付諮詢費用。新增專案，雅戈爾按投資總額的1％/年支付諮詢費用；當淨收益率　≤10％/年時，只支付諮詢費用；當淨收益率＞10％/年時，對超過10％的部分提取20％的業績報酬費用。已上市金融資產專案：對雅戈爾或控股子公司持有的金融資產提供諮詢服務，雅戈爾按交易額的支付諮詢服務費用。

雅戈爾董事會認為，“隨著公司早期一些投資的不斷升值，以及近幾年來在股權投資領域所做的一些探索，公司積累了較為可觀的金融資產，但長期以來沒有專業的團隊運作打理。現公司聘請有專業化知識和豐富運作經驗的團隊為公司提供專業化服務有利於進一步最佳化公司資產配置，實現資產增值、保值。”

此外，雅戈爾還投資了寧波杭州灣大橋投資開發有限公司，另持有交通銀行705；387股股份。

在李如成的規劃中，雅戈爾的重點不在早期的風險投資，而在於投資於擬上市企業，即做一些Pre…IPO專案，也就是PE投資。

李如成正雄心勃勃，打造著自己的投資品牌。

評鑑

目前看來，李如成的三筆得意之作，如中信證券、寧波銀行、廣博股份，都是無心插柳的結果。李如成能將兩家公司（雅戈爾和宜科科技）做上市，這才是李如成的真本事。

在無意之間，李如成在中信證券上的投資成功，刺激了他對投資的胃口。於是，在2007年的時候，他一邊“低價”減持中信證券，一邊高價認購海通證券和金馬股份的定向增發股份，結果，吃虧不小。這給李如成很大的教訓，促使其投資更加理性。至今，很多寧波人對定向增發專案心有餘悸，很多就是看到了李如成的教訓。不過，此一時也，彼一時也。“廈門首富”柯系平看準了京東方的定向增發，依然斥資億元，認購了京東方7億股股票。

不過，話說回來，當初李如成投資天一證券、中信證券和寧波銀行時，一兩年內也未見成效。甚至在熊市的時候，李如成都想把自己對證券公司的投資賣掉，結果，賣掉了天一證券，沒有賣掉中信證券，就是中信證券一隻股票的利潤，就足以