蘇寧電器第三次除權（2006年9月21日）

2007年3月30日，公司召開2006　年年度股東大會，審議透過了《2006年度利潤分配預案》。根據決議，公司以2006年12月31日總股本億股為基數，以資本公積金轉增股本方式向全體股東每10股轉增10股，轉增後公司總股本由億股增加至億股。

蘇寧電器張近東：再融資的秘訣（4）

蘇寧電器第四次除權（2007年4月6日）

2008年蘇寧電器非公開發行5400萬股後，公司總股本增加到億股，5400萬股佔總股本的比例為，張近東的持股比例約為。也就是說，蘇寧電器只出讓了的股份，張近東的股份才下降個百分點，就募集到了24億資金。

嘗足甜頭的蘇寧電器於2008年9月16日又召開2008　年第一次臨時股東大會，審議透過了《2008年半年度利潤分配預案》。根據決議，公司以2008年6月30日總股本億股為基數，以資本公積金轉增股本方式向全體股東每10　股轉增10　股，轉增後公司總股本由億增加至億股。截至2008年底，張近東的持股比例仍約為。

蘇寧電器第五次除權（2008年9月26日）

2009年6月19日，蘇寧電器召開第三屆董事會第二十九次會議，會議審議透過《關於公司2009年非公開發行股票方案的議案》，本次發行數量上限為2億股，佔發行完成後公司股本總額的。由於張近東認為自己的持股比例有點低，因此，擬擬現金億元億元認購本次非公開發行股票。截至筆者完稿時2009年7月，該非公開發行還未實施完畢。

評鑑

張近東的資本秘訣就在於：蘇寧電器不斷地用資本金轉增的方式增加股本，轉增後再巧妙利用“填權效應”【參見本書附錄基本專業術語釋義之“填權效應”】復原股價。下圖中比較陡峭的“下跌”就是資本金轉增股本後的除權【參見本書附錄基本專業術語釋義之“除權”】。第一次除權前，股價在六七十元左右，除權後，經過一段時間，在2006年中，股價又回到了60元左右的高位；2007年再轉增股本後除權，股價再回到60元左右的高位；然後是再轉增股本後除權……用資本金轉增的方式增加股本，股本增加了，發行同樣數量的股份所佔的比例就少了，對控股股東和實際控制人股權的稀釋作用就減弱了。這就是蘇寧電器的“資本秘密”。

筆者在這裡“揭露”了蘇寧電器的“資本秘密”，不知道今後蘇寧電器還會不會將這樣的“大比例轉贈股本——再融資——大比例轉贈股本——再融資……”資本遊戲玩下去。

蘇寧電器歷史以來的股價（截止到2009…7…14）

其實，支撐蘇寧如此良性迴圈的是公司的業績和資本市場在2006年和2007年的大牛市。【參見本書附錄基本專業術語釋義之“牛市、熊市”】

蘇寧電器主要財務指標（單位：億元）

2004 2005 2006 2007 2008

營業收入 402

淨利潤

淨資產

蘇寧電器財務指標增長

就公司的財務指標來看，營業收入以年複合增長率快速增長，淨利潤也是幾乎一年增長一倍。當然，除了公司自身業績好之外，也需要資本市場的配合。蘇寧電器2004年上市，第二年就遇上了股權分置改革，透過股權分置改革，非流通股獲得了流通權，第三年就遇上了長達兩年的大牛市，股票供不應求，此時資本金轉增股本和增發，都會受到資本市場的熱捧。當然，也和張近東對資本市場的悟性，和中介機構的協助分不開。

因此，可以說，蘇寧電器資本運作的成功，是天時、地利、人和的結果。

蘇寧剛上市時，張近東坦言：“對資本市場的運作及結果，我不太懂。”可是，誰曾想到，上市後的張近東，對資本市場的理解及其運作，竟能達到如此高超的地步！

國美電器黃光裕：上市與套現的財技（1）

【資本密碼】借殼上市與配售套現。黃光裕在國美電器身上共計套現約100多億人民幣。套現的方式主要為“配售舊股”，這是國內證券市場沒有的一種資本運作方式。這6次配售，配售價格一次比一次高，這其實是和國美的業績相掛鉤的。如果說，剛開始還有人懷疑黃光裕的資本運作水平的話，那麼，隨著黃光裕一而再、再而三地榮登福布斯富豪榜和胡潤