回想過去20年經歷的多次經濟危機，美國經濟最終仍能恢復生機，白宮的決策固然重要，但更多的人則將功勞歸於時任美聯儲主席的格林斯潘，格老也因此成就了自己的傳奇。

與中國央行決策體系不同，美聯儲主席雖由總統提名，但其具體決策不受政府影響。一般情況下，降息提息等重大決策都由聯邦公開市場委員會投票決定，由於該委員會一年召開8次例會，因此美國的降息提息日期基本也都是固定的。

但突如其來的次貸危機，也讓伯南克見識了資本市場的風雲變幻。

如前所述，伯南克曾在危機來臨前信心滿滿地說，次貸市場不會對美國經濟造成嚴重影響。但隨後次貸危機全面惡化，並使美國經濟有衰退之虞，這打了他一記響亮的耳光，也使許多人對其掌控經濟的能力感到擔憂。

當然，哈佛大學畢業的知名經濟學家伯南克畢竟也非等閒之輩，面對突如其來的金融動盪，他迅速採取降息、注資等一系列手段，穩定金融市場，避免美國經濟因流動性不足而變得不可收拾。

對伯南克來說，可能有苦難言的一點是，次貸危機跟格林斯潘有莫大幹系，當然他本人也脫不了干係，因為在其執政之初，也是“蕭規曹隨”般地遵循格老的政策。

2001年美國經濟衰退發生後，格林斯潘主導的美聯儲為刺激經濟，實行減息政策，低利率促使美國房市持續繁榮；房價節節上升的同時，房市泡沫也為以後的危機埋下了伏筆。

其中，最大的問題就在次級抵押貸款市場。所謂次級抵押貸款，是指一些貸款機構向信用程度較差和收入不高的借款人提供的貸款。該貸款收益高，風險也大。但在房市火爆時，一心向錢看的貸款機構樂此不疲，美國監管機構也把關不嚴。

美國隨後進入格林斯潘和伯南克共同主導的“加息週期”，高利率促使美國房市急遽降溫—2006年年初房市出現“拐點”，並隨即急轉直下，房市泡沫破裂，進而導致次貸危機的全面爆發。

保爾森多次承認，房市降溫和信貸問題拖累了美國經濟的增長速度，而且房市降溫仍是美國經濟面臨的最大威脅。

道理很簡單，房市降溫對房價造成壓力，房價下降則意味著房屋資產縮水，老百姓荷包乾癟，消費支出自然減少；另外，貸款者資不抵債，讓金融機構也背上沉重的負擔。

隨著次貸危機的惡化，美國房市降溫隨即外溢至美國經濟各個層面，但次貸危機還遠未到谷底。因為按照放貸時間推算，很多次級住房抵押貸款的拖欠還貸高峰尚未出現。2008年第2季度和第3季度將是非常關鍵的時期。

◇。◇歡◇迎訪◇問◇

第29節：華爾街衝擊波（29）

次貸危機全面爆發後，損失嚴重的金融機構惜貸成風，導致市場流動性嚴重不足。信貸之於經濟，猶如血液之於生命。如果個人和企業難以獲得信貸，那麼，消費和投資就難免受到抑制，並進而危及整個經濟體的正常執行。

這也是為什麼伯南克在降息的同時，更大程度上將注意力集中在注資方面。這就好比是治病，注資是預防性的藥物，可以穩住市場；而降息則是猛藥，後遺症大，不可輕易用之。

從2007年下半年的經濟表現看，美聯儲總體上穩住了金融市場，但不曾想，這種暫時的穩定不過是更大規模震盪前的平靜。

跨入2008年，一系列經濟資料顯示，美國經濟開局不利，布什雖公佈1680億美元的一攬子救市計劃，但並未起到立刻安撫市場的作用。全球股市因美國經濟衰退恐慌而出現連環暴跌，徹底打亂了伯南克按部就班的救市步驟。

2008年3月，美國第五大投資銀行貝爾斯登又爆出流動性“顯著下降”並有破產之虞，利空訊息使華爾街和整個世界金融市場陷入一片恐慌。最後美聯儲不得不啟動大衰退時的救市程式，最後決定由摩根大通收購貝爾斯登，美聯儲則向貝爾斯登大幅注資。

從貝爾斯登的股價就可以看出次貸危機的兇悍。2007年3月14日，每股貝爾斯登股票價格為145。29美元，而根據摩根大通的收購決定，現在每股價格不過是2美元。讓人後怕的是，中信證券此前曾擬投資10億美元入股貝爾斯登，如果已經成交，損失將只能以慘烈形容。

如果說拯救貝爾斯登並避免華爾街崩盤，伯南克還主要使用的是注資這一快捷工具，那麼面對風雨飄搖的市場形勢，伯南克開啟的“降息週期”則如暴風驟雨。

2008年1