一的。何況美國的資產市值還在下降，這比率會再上升。

如果遠高於一，市民對借貸市場的信心下降，貸款到期要收回，借貸的市場總額早晚要大幅下調。借貸收縮歷來頭痛，何況來日方長也。我不認為讀到的報道一般可靠，希望我是被誤導了。

美國之外的地區怎樣看呢？要看各地本身的借貸╱資產比率。如果不高於一，那麼政府只處理了銀行，避了擠提，就八*九可以過關。這次由次貸引發起來的金融風暴，跟三十年代不同之處是沒有昔日那麼大的傳染性。有兩點，其一是當年不同的國家都直接或間接地以金或銀作貨幣本位，一個大國金融事發，通縮於是傳染到整個地球去。其二是中國帶動起來的產出發展，今天是地球性的，對外貿易的國際市場美國再沒有當年那麼舉足輕重了。

無論怎樣說，論到地球經濟，美國還是遙遙領前，還是最重要的。中國應該獨善其身嗎？不應該，但要在「先」善其身的前提下才考慮協助。我認為互相得益的協助是存在的。

保零也艱難

（2008…10…24　07：58：17）

我這一輩關心中國發展的人，不可能不知道大躍進及人民公社期間北京公佈的經濟數字不盡不實，往往離譜。開放改革以還，經濟統計有了革命性的改進，可惜這些統計歷來麻煩兼頭痛。先進如美國，最近發生的金融風暴，把大有來頭的財政部長與聯儲局長弄得手忙腳亂，反映著他們的統計也有不少問題，誤導了。是的，如果年多前次貸事發時他們有足夠的資料，立刻處理，今天的災難不會那麼嚴重。

記得一九八三年底，中國改革開始有眉目，一位在北京主事統計的仁兄到香港解畫，說他們大事整頓統計，陳辭懇切，又說他個人可以擔保數字不錯。我對他說：相信他的真誠，但希望他以後不要那麼傻，擔保數字的準確性。我指出，政府的經濟資料全世界都錯，分別是錯多錯少而已。我也打趣地向他說了兩個他很不以為然的小故事。那是七十年代時，香港的財政司郭伯偉與美國的經濟大師佛利民，曾經不約而同地對我說，如果政府完全不公佈任何經濟數字，對社會可能較好！

沒有理由質疑中國今天從事統計的本領，但可以指出與其它先進之邦相比，統計上中國在幾方面有特別的困難。其一是流動人口不僅多，且常有變動，而這些是無從估計得準確的。其二是月入千六以下的不用付稅，打散工的懶得付，這些人的收入多少難知。其三是中國發明的發票制度，容易導致經濟統計產生偏差。

提到這些，因為多年來我老是覺得中國的經濟資料有一處我不能理解：我可能錯，但當局發表的數字，與個人現實觀察的情況比對，通常是前者遲了一段日子。有時遲三幾個月，有時遲逾一年。遲發的經濟資料外國也有，但中國的彷佛特別遲。這是個人的感受，可能錯。這感受不起自今天──八十年代初期起我就覺得是這樣。

要我認錯容易，但朋友，我是真的錯了嗎？無數讀者會同意，數十年來我對中國經濟的推斷很準確──差不多沒有錯過。遠比其它經濟學者推得準，一部分靠真功夫：我的宏觀分析是自己的發明。然而，衷心說實話，我的準繩有好一部分是騙人的：在真實世界見到了情況的轉變，認為合情合理，推遠一點，就先寫了出來，過後政府公佈的數字說我對！這不是騙人是什麼？不是政府騙人民，而是我騙讀者。是的，只要政府公佈得遲，而你不斷地到處觀察，這裡那裡八卦一下，先說出來，水晶球就變得靈光了。

最近北京公佈的經濟增長率下降，上季下降至百分之九。明年怎樣看呢？某機構的預測是明年增長九點五，北京說要保九，林毅夫說保八以上不難。我呢？認為保零也不易！是的，我的水晶球說，未來一兩年，神州大地很可能出現負增長。說得肯定一點吧：如果北京依然故我，不洞燭先機地大手應對，負增長一定出現。最近北京公佈的資料顯示經濟的增長率下降得快，但跟我在幾個地區見到的工業下跌相比，還是好看很多。工業是中國的經濟命脈，此業遇難，整個國家的經濟無可救藥也。

地球金融風暴，對神州當然不利，但我說過，這次起自美國災難的地球傳染性不高。這風暴起自一個月前，但中國的工業困境是八個月前開始明確，逐步惡化。這使我在悲觀中看到樂觀的一面：如果中國的工業發展沒有兵敗如山倒，還是有著十多個月前的形勢，那麼這次地球災難，除了某些部門或機構大輸一筆，中國的發展還會是很不錯的。這是說，地球帶來的不幸，中國可以處理的治方不多，但自己的工業不