報，並抵禦通貨膨脹。

圖3…48 PIMCO總回報債券基金的具體表現

資料來源：晨星公司。

招商基金是由招商銀行、招商證券和荷蘭ING集團合資組建的一家基金管理公司。目前在國內共發行9只基金，旗下招商安泰債券基金是一隻專門投資於國內債券市場的四星級基金。

此基金在過去兩年取得了年均的回報率，優於比較基準（見圖3…49）。

圖3…49 招商安泰債券基金

資料來源：晨星公司。

如圖3…50所示，如果你在2004年投資招商安泰債券基金，截止到2006年年末，其投資回報率為，年均回報率為，比同期發行的2004年五年期國債第四期的利率高出，而且還能在2006年及時贖回變現。而2004年投資的五年期國債如果在2006年贖回變現，則年利率只能按計算，還要繳納的手續費。

圖3…50 招商安泰債券基金的近年走勢

資料來源：晨星公司。

貝萊德新興市場短期債券基金

貝萊德新興市場短期債券基金是一隻專門投資於發展中國家政府，或於當地註冊的機構及公司所發行債券的四星級基金。

此基金投資債券的存續期一般不超過三年，平均存續期不長於兩年，對利率調整的敏感程度相對存續期較長的債券基金要小。在2006~2007年分別取得了和的回報，在2008年全球股市下挫的前8個月亦取得了的漲幅。

這類新興市場債券基金表現出的超額回報一方面是由於新興市場近年的經濟成長比較強勁，高利率吸引了可觀的外國資本流入，支援新興市場的高速發展。例如，巴西央行目前的利率為，而美國聯邦基金的利率為，當中息差高達9％，即使相對中國央行目前的利率，也高出。另一方面是來自於這些新興市場貨幣對美元的升值，在匯率方面也獲得了一些回報；其中有不少新興市場國家貨幣兌人民幣也是升值的（見圖3…5）。

圖3…51 貝萊德新興市場短期債券基金

資料來源：晨星公司。

在全球股市低迷、通貨膨脹高啟的2008年，貝萊德新興市場短期債券基金是一個能夠規避股市下跌風險，抵禦通貨膨脹的優質投資

工具。

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貨幣基金

貨幣基金是一種現金管理工具，不同於股票基金—一種資本增值工具，也不同於債券基金—一種資本保值工具。其投資的金融工具主要包括：①現金；②1年以內（含1年）的銀行定期存款、大額存單；③剩餘期限在397天以內（含397天）的債券；④期限在1年以內（含1年）的債券回購；⑤期限在1年以內（含1年）的中央銀行票據等。

它具有風險低、流動性好的特點。貨幣基金是厭惡市場風險、對資產流動性和安全性要求高的投資者進行短期投資的理想工具，或暫時存放現金的理想場所。貨幣基金同樣也會面臨利率風險、信用風險和流動性等風險。但與銀行定期存款不同，貨幣基金並不保證收益水平，而是由投資標的的表現所決定的。因此，儘管貨幣基金的風險較低，但並不意味著沒有投資風險。

貝萊德貨幣基金

貝萊德貨幣基金是一隻專門投資於環球存續期不超過12個月的貨幣市場工具的五星級基金（見圖3…52）。例如像摩根大通銀行、通用電氣公司發行的短期債券和各國的活期及定期存款都是投資物件。

這隻貨幣基金曾在2005年年度下跌（見圖3…53），這就是投資貨幣基金的風險。或許在國內很多貨幣基金的投資者還沒有碰到過類似情形，也掩蓋了投資貨幣基金其實存在風險的事實。希望這隻基金的歷史表現能使投資者對投資貨幣的風險產生客觀清醒的認識。不過就我個人對在香港和國內發行的貨幣基金的歷史表現的瞭解，還未曾出現過投資貨幣基金連續兩年虧損的情況，這從另一方面也說明了貨幣基金的風險相對股票、債券基金還是較小的。

圖3…52 貝萊德貨幣基金

資料來源：晨星公司。

貝萊德貨幣基金在過去長達七年的表現中，有五年超越了比較基準，而且是大幅超越，總回報達，這比不少債券基金的同期回報都要高。我們可以看到在全球經濟比較低迷的2001～2002年，這隻基金的表現相當優異，在2003～2007年全球經濟比較景氣的五年裡