品類股票基金（2）

綜觀圖3…33和圖3…34，從2003年至今，全球能源類股票的平均市盈率一直處在10～15倍的區間，在石油價格大幅攀升，能源類公司每股收益大幅增長的環境下，這樣的市盈率是比較低的，這也是全球能源類股票基金在這幾年表現突出的重要原因。即使在2007年爆發美國次貸危機之後，能源類股票所受影響也較小，景順能源基金在2007年還是取得了的回報率，而在2008年前八個月的下跌幅度也只有，遠遠小於美國標準普爾500的20％的下跌幅度和中國A股50％的下跌幅度。

圖3…32 景順能源基金

資料來源：晨星公司。

時至2008年7月，全球能源類股票的平均市盈率10倍不到，價值被嚴重低估，非常具有投資價值。石油價格在未來是漲是跌，你我都不能準確預測，但市盈率10倍不到的全球能源類股票和景順能源基金卻是就在眼前的！

圖3…33 景順能源基金的具體表現

資料來源：晨星公司。

圖3…34 全球能源行業股票平均市盈率

資料來源：彭博資訊。

農業類股票基金

德意志資產管理有限公司是德意志銀行集團旗下的專業資產管理公司，截止2008年3月，管理資產總值為2550億歐元，位居全球前十之列。在香港發行的基金數量為34只，旗下的德意志環球神農基金是一隻專門投資於全球經營農業或與農業相關業務公司股票的基金。由於其成立時間是2006年9月，所以晨星暫未給此基金評級。

在過去的30年間，全球資本投入大部分流向了工業生產和科技發展，忽視了對農業的資本投入，導致2007年全球農產品供需極度不平衡，全球糧食短缺，糧價飛漲，而與之相關的農產品大豆、玉米、小麥的價格齊漲。在這種宏觀經濟背景下，德意志資產管理有限公司認為這是一個極好的投資環球農業的機會，故在2006年9月發行了此基金。

圖3…35 德意志環球神農基金

資料來源：晨星公司。

2006年9月成立的德意志環球神農基金在近兩年的表現優異，取得了近40％的回報率。由於此組別的基金數量非常少，所以暫時沒有比較基準。

此基金的表現並不完全由農產品的價格表現決定，此基金投資的範圍涵蓋從事農業產品的灌溉、收割、生產、加工、服務及經銷的公司，以及間接受益於農業生產擴大的服務行業。在農產品價格上漲的過程中，從事農產品灌溉和收割的公司將從中獲益。即使農產品價格保持穩定甚至下跌，由於全球農產品的供需仍不平衡，依然會促使農業生產擴大，需要更多的農業生產器械，比如收割機和運輸機械等，亦能使農產品機械生產商從中獲益。而在農產品物流和相關金融服務業方面，由於農產品供給逐漸增多，需要更多的物流服務和資本扶持，這兩個行業也能從中受益。總體而言，德意志環球神農基金並不僅僅依靠農產品價格上漲推高基金淨值，而是從全球農產品的供需不平衡中尋求商機，進行動態的投資組合管理，謀求資本增值（見圖3…36）。

綜觀全球農業行業股票平均市盈率近五年的走勢圖（見圖3…37），其平均市盈率在15～20倍之間屬於合理估值區間。2006年9月～2007年12月，全球農業股票市盈率在16～20倍之間波動，此基金淨值同期上漲46％。即使在2008年7月，全球農業股票平均市盈率也只有16倍，在全球農業供需平衡問題未得到解決之前，此基金仍有投資價值。　。　想看書來

商品類股票基金（3）

圖3…36 德意志環球神農基金的具體表現

圖3…36 （續）

資料來源：晨星公司。

圖3…37 全球農業行業股票平均市盈率

資料來源：彭博資訊。

金屬行業股票基金

貝萊德資產管理公司是全球最大的資產管理公司之一，截至2008年7月，管理的全球資產達到萬億美元，位居全球同行前五，且為紐約證券交易所上市公司（程式碼：BLK）。貝萊德資產管理公司在諸多資產管理業務上獨樹一幟，尤其在資產配置方面，建立了“核心資產”加“衛星資產”的理念，為投資者進行資產配置建立了基本的參考模型。貝萊德在香港發行的基金數量達424只，旗下的貝萊德世界黃金基金是一隻