餚媚憒υ諞恢植蝗範ㄐ災校�銎鶩蹲示霾呤蔽匏�蝕印Ｊ導是榭鍪牽�と�蹲示拖窕嬤埔環�纜置累嫉撓突��閎衾鮮嵌⒆畔附諶タ矗�且歡�揮惺裁疵欄鋅裳浴Ｋ�裕�と�蹲手淮嬖諍鮮實穆蛉肼舫齜段В�淮嬖誥�躍�嫉氖鋇恪�

比如在2005年1月，當時上證A股的市場平均市盈率才18倍，進入了合理的估值區間，已經具備投資價值。這時確實是極佳的投資時機，應該買入！如前所述，市場先生並非能夠一下就從惶恐中清醒過來變得理智。在隨後的半年時間，上證綜合指數一度從2005年1月的1300點下挫到最低時的1000點，下跌幅度達30％。這時，作為價格趨勢投資應當賣出止損，可是作為價值投資者在看到上證A股平均市盈率不斷下調，最低到15倍時，應該欣喜若狂。這個市場已經被嚴重低估了！在隨後的1年時間裡，市場先生給價值投資者帶來了豐厚的回報！

如果你在上證綜合指數1300點時買入了A股股票資產，你會在接下來的半年內承受30％甚至更多的浮虧，但你更應該清楚的是：你是在18倍的市場平均市盈率買入的，這是個合理的估值區間，隨著指數的持續下跌和市盈率的不斷調低，作為價值投資者的你應該不斷加倉買入這些價值被低估的股票資產，而不是茫然或消極對待。股票資產，是一般證券市場中風險最高、回報最高的類別，巴菲特曾說：“如果你沒有承受虧損50％的心理準備，就不要投資股票。”要想在這個市場中做好投資理財，需要就是這種心理承受能力和對價值與價格的理性分析與判斷。

與市場市盈率較低時市場指數還在不斷下跌的情況相反的是：有時，當市場市盈率已經很高的時候，市場指數卻在一直走高，甚至是強勁的攀升。在1996年10月，上證綜合指數為970點，對應的市場平均市盈率高達36倍，已經不具備投資價值。但上證綜合指數還是在1997年4月攀升至1400點，而市盈率也隨之上升至50倍。隨後，市場進行了兩年的下跌調整，直到1999年2月指數又跌回到1000點，市盈率30倍。作為價值投資者應該知道，即使經過了兩年的下跌，市場平均市盈率調低到30倍，但仍未進入合理的估值區間。應該觀望！

沒錯，價值投資者也確實錯過了接下來的從1999年的1000點至2001年的2200點的這波牛市，不過這又何妨呢？任何人都不可能在人生的旅途中抓住每次機會，對於證券投資亦是如此！不過，作為價值投資者的我們非常理性地知道自己在做什麼和應該怎麼做！

同樣的事情也發生在2005年6月～2007年10月的牛市中。早在2007年3月時，A股市盈率已經很高，達到36～40倍，而那時的上證綜合指數才3800點，離2007年10月頂峰的6000點還遠著呢！如果遵循長期持有和不選擇買賣時機的經典理論，你只有無奈地看著指數從6000點在隨後的10個月裡一落千丈到2500點。而價值投資者會坦然面對上證指數從3800點上漲到6000點，也會笑對從6000點跌到2500點。

最後，證券投資的時機是應該，也是能夠去選擇的。不過選擇的標準不是價格趨勢，而是反映價格與價值關係的“市盈率”，它應作為首要考慮點。還有一點也是非常重要的，就是上市企業的利潤增長，這畢竟是股價上漲的源動力。在此，我大膽預測：自2008年7月之後，當中國A股市場的平均市盈率下降到合理的估值區間（15～20倍），隨著央行放鬆貨幣政策開始降息，且上市企業利潤增幅開始大幅增長時，那就是一個價值凹地、最佳的買入時機！

電子書　分享網站

不要把雞蛋放在同一個籃子裡

“不要把雞蛋放在同一個籃子裡”似乎已經成為分散投資的金科玉律，投資者要是沒有進行分散投資就像剛入門的小學生一樣，總得被理財顧問教育一番，然後構建多元化的投資組合，降低整體的波動性、分散風險。不過，當我們將資金從活期和定期存款轉移到包括股票、債券、房地產信託等風險性投資組合時，難道我們需要的僅僅是在分散投資的前提下去降低風險，而不是謀求更高的回報嗎？如果在長達五年的時間裡，你分散投資後的投資組合的年投資收益率還沒有5％（這種事情曾在2001～2005年的中國A股市場發生過），那還真如不去投資五年期的國債，畢竟你有著100％拿回本金和利息的安穩，而不用老是擔驚受怕。

關於“不要把雞蛋放在同一個籃子裡”的正確理解應該是