要明顯高於調出組合的股票漲幅。判斷下月是牛市低估時，調入股票相對於調出股票的相對優勢不明顯。因此，考慮交易成本後，除牛市低估階段不調整外，其他市場階段最好都按組合規則調整。

同樣基於上述方法分行情階段，考察優質低估組合調入股票和調出股票調整前後在不同市場階段的表現。對於調入股票，在牛市高估、熊市高估和熊市低估階段調入組合後，跑贏市場，在牛市低估階段，調入組合後基本和市場漲幅相等。

財富預言全國頂級分析師的投資預測026在調入組合前，調入股票平均跑輸市場。對調出組合股票，除牛市高估時調出組合繼續有超額收益外，其他三個市場階段都跑輸市場，在調出組合的前20個交易日都明顯跑贏市場。

金融業量化選股模型金融業是滬深股市佔比最高的行業。企業資產質量直接決定了企業贏利能力。從競爭來看，在業務同質性的特徵下，相同行業的金融企業，特別是商業銀行，在傳統業務占主導地位的狀況下，資產就是贏利的保障，貸款質量越高，贏利能力越強。

第三篇　牛市挖機會　熊市避風險（5）

而在統一監管政策下，同一類金融企業的會計政策基本相同，資產質量具有非常強的可比性。對於同質性、學習能力非常強的企業，從長期看，贏利能力比較低的企業或許可以透過學習提高競爭力，提高贏利能力。

選擇金融股時，可以從基本面選擇，還有就是從估值方面選擇，即選擇低估的金融股作為量化組合的金融業股票。

用PB作為選股指標，篩選金融股。從2001年開始，以月為調整週期，每月初選擇上月末PB最低的5只股票，構建金融量化選股組合。

從實際效果看，金融行業的量化組合大幅超越金融業指數。從累計收益看，量化選股明顯跑贏金融業指數。可見，用PB指標選擇低估值的股票構成的組合長期可以跑贏市場。

下半年牛市量化策略兼顧Bias後可以提高收益，增