跨國投資銀行拉扎德公司（Lazard　Freres）紐約分部股東弗蘭克·奧斯舒爾（Frank　Altschul）告訴法蘭西銀行行長埃米爾·摩里亞（Emile　Moreau），“斯特朗先生認為降低貼現率合情合理的原因並沒有引起他人的重視，美國所有人都認為，斯特朗先生想要透過支援英鎊，幫助諾曼先生”。斯特朗個人檔案中的其他書信揭示出，他優先考慮的是國際貨幣形勢，而不是美國的出口需求，這與他的公開觀點迥異。斯特朗寫信給諾曼，將美國貼現率降低描寫成“我們重建經濟的年度貢獻”，諾曼稱讚他處理事務是“精到的”。1927年，美聯儲放鬆銀根，但已過熱的實體經濟無法吸收進一步的投資，貨幣無法流入實體經濟，被迫流入投機性金融市場，導致了1929年的股市崩潰。斯特朗逝世於股市崩潰前一年的1928年10月，沒有親眼目睹其國際主義政策的破壞性後果帶來的痛苦。

學術界仍在繼續爭論斯特朗的努力是否是在犧牲美國國內經濟的情況下，促進了歐洲經濟重建，尤其是他是否將美國的貨幣政策從屬於國際主義需求。1930年，美國經濟還沒有像現在這樣支配全球經濟。然而，對於如下觀點，人們幾乎沒有異議：歐洲中央銀行的總體貨幣戰略一直受到其企盼恢復金本位的誤導。批評人士指出，斯特朗、諾曼和其他國際主義銀行家的承諾雖然雄心勃勃，但受到誤導，他們推動了英鎊、馬克及其他主要歐洲貨幣以兌換黃金的過高平價恢復金本位制，從而被迫不惜任何代價加以維持，甚至對通貨緊縮漠不關心，其後果是阻礙了戰後歐洲經濟的恢復。斯特朗及其中央銀行家同事不僅以貨幣政策促成了大蕭條，而且其持續地盯住黃金政策充當了經濟的緊身衣，嚴重地阻止了政府採取任何擴張主義的反週期措施。。　最好的txt下載網

第二章　從英鎊霸權到美元霸權（3）

固定的金本位制和中央銀行家不惜任何代價捍衛本國貨幣與黃金可兌換性的決定，完全限制了他們應對全球性金融危機時可採用的政策選擇。這一情形適用於20世紀90年代基於不兌現美元紙幣的固定匯率制，它引發了一系列金融危機，直到2005年還有待全面恢復。1927年，斯特朗無條件地支援金本位，其目標是逐漸樹立世界上最大的黃金儲備國美國日益崛起的金融優勢，卻惡化了新生的國際金融問題。

二、美元霸權與大蕭條的預演：20世紀70年代

以來的金融危機

美元霸權以類似的方式對當今的全球經濟造成同樣的破壞。正如國際金本位制本身是促成和加劇1929年股災之後緊隨而至的大蕭條的主要因素之一，因為戰前支援金本位的環境已不復存在，第二次世界大戰後佈雷頓森林體制建立的、基於黃金支撐美元的固定匯率制瓦解了，還依然將不兌現美元紙幣作為貿易和金融的主要儲備貨幣，這會引起現存國際金融體系結構的全面崩潰，帶來同樣的災難性後果。不可兌換的美元與黃金脫鉤後，只能依靠地緣政治因素支撐其價值，這推動了美國的外交政策走向軍國主義和好戰的單邊主義。在當今的美元霸權下，就如同在1930年的金本位下一樣，貿易戰是透過比傳統關稅加減更關鍵的貨幣估價展開的。

第一次世界大戰後美國國際主義的特徵和侷限性與第二次世界大戰後的美國國際主義和冷戰後美國主導的全球化程序都十分相似。胡佛猛烈地抨擊斯特朗不計後果地將國際金融體系的利益放在美國國家利益和國內發展需求之前。斯特朗真摯地相信，他對歐洲貨幣穩定的支援就是最好地促進美國的利益，如同冷戰後新自由主義者真摯地相信，他們推動市場原教旨主義的發展就是促進美國的國家利益。不幸的是，真摯並不是杜絕謬誤的疫苗。

斯特朗毫不妥協地指出，匯率波動，特別是當美元的匯價高於其他貨幣的時，將使美國出口商難以為其商品確定有競爭性的價格。如同他在第一次世界大戰期間及後來許多次所做的那樣，斯特朗還強調，美國有必要透過向歐洲放貸，實施寬鬆的債務政策，並慷慨地接受歐洲進口，防止黃金湧入美國，從而導致國內通貨膨脹。他從不質疑德國馬克和英國英鎊兌換黃金的平價，只是接受了，恢復英鎊對黃金的戰前匯率，要求英國實行通貨緊縮，和美國努力運用美元的低利率來減輕英鎊的市場壓力。與20世紀80年代的美聯儲主席保羅·沃爾克一樣，斯特朗錯誤地認為弱勢美元符合美國國家利益，與之對比，90年代的美國財長羅伯特·魯賓正確地認識到，強勢美元支援美元霸權，是符合美國國家利