使經常專案赤字從峰值的6000億美元縮減50％以上。這意味著即便美元匯率下跌降低了美國產品價格，對美國出口的經濟體也將沒有頭寸消化更多的美國出口。但是，由於美元霸權，除了美國之外，其他任何國家只要維持美元貿易赤字，其本幣都將遭受崩潰的懲罰。

美元下跌對美國經濟的負面影響才剛剛開始在債券市場和美國資本賬戶中顯示出來。小布什政府已經接受這次調整，並經常重申匯率應由市場調節，抵制任何中斷下跌而可能直接干預的想法。但是市場知道，由於美元霸權的存在，美聯儲不同於其他中央銀行，可以間接地干預外匯市場。美聯儲擁有無約束的美元資源，它透過伯南克所稱的“印鈔機”，可以在保持美元低利率的同時，保持相對較高的美元匯率。其他中央銀行不能印發美元，就不可能達到同樣的目標。

一些經濟學家建議，美國可以把經常專案赤字保持目前水平的一半，也就是每年2500~3000億美元（相當於目前GDP的2％~3％）。在此水平上，美國的淨外債對GDP的比率可穩定在30％~35％，低於通常的40％“危險區”。考慮到美元每下跌1％會減少100億美元的外部不平衡，美國的貿易加權匯率需要從最近的峰值下降25％~30％。因此，目前美元的貶值可能僅僅達到所需距離的一半。由於美元霸權，通常的40％危險區可能不適用於美國。txt電子書分享平臺

第一章　美元霸權與新型全球帝國（10）

不過，迄今為止，美元的下跌在美國的主要貿易伙伴之間具有選擇性。美元對歐元下跌了近30％，而對日元只下跌了約15％。美元對人民幣從1994年的1美元兌5�8元人民幣上升到1美元兌8�278元人民幣。但是，既然人民幣是不可自由兌換的，它對外匯市場的影響是無關緊要的。中國的央行為了出售美元，將不得不接受其他外國貨幣，而非人民幣。

集中關注歐元對美元的升值，並未抓住真問題，因為迄今為止，日本是世界最大的貿易順差國和債權國，而中國是第二大外匯儲備持有國。至於中國的出口，許多經濟學家都已經指出，根據其人口規模，中國在世界貿易中所佔份額仍然是很小的。世界銀行報告評估，到2020年，中國的人口將佔世界人口的20％，而中國在世界貿易中所佔份額將是9�8％。1985年的《廣場協議》迫使日本推高日元來減少其貿易順差，但這既未能幫助美國經濟，又未能幫助日本經濟。在截止到2003年6月的這6個月中，中國的出口增加了1/3，達到1900億美元，其進口也猛增46％，達到1860億美元。從全球層面看，中國的外貿是平衡的。中國經濟正支撐著貧血的全球經濟。

國際貨幣基金組織支援中國的匯率政策，拒絕加入要求中國重估其貨幣的不斷抬高的全球壓力。該組織首席經濟學家肯尼思·羅格夫最近在一次華盛頓會議上就美元與世界經濟演講稱，貨幣升值對於一些國傢俱有風險。國際貨幣基金組織對中國的支援與美國財長斯諾和美聯儲主席格林斯潘的觀點相左。兩人都表示，中國應該使其匯率制度自由化，以便其貨幣符合其內在的價值。歐洲和日本也呼籲中國放棄人民幣盯住美元制。

《亞洲華爾街日報》的專欄編輯許戈·瑞斯妥（Hugo　Restall）7月31日寫道：“亞洲人似乎已經意識到，不僅誇大了###，而且應該說中國是造福它們經濟增長的引擎。

“事實上，美國與中國的經濟利益非常相近，這是因為兩國的經濟具有互補性。你甚至可以說，中國是美國的一個經濟殖民地，它的貨幣如此緊密地盯住美元，美國公司將中國作為它們的低成本製造基地。

“進一步地分析，包括中國在內的亞洲出口國最具生產力的部門主要由外國人操縱，併為外國人贏利。它們接收大量的外國直接投資，但那卻是部分以提供優惠稅待遇及其他對跨國公司的激勵做交換的。這些跨國公司不僅出口其產品，而且出口其利潤，它們透過操縱公司內部的交易價格而隱藏其利潤。

“亞洲走出上述困境還需要很長的時間。美國應該對亞洲的發展模式保持樂觀。由於亞洲一些政府的政策，它們不僅向美國輸送廉價的資本，以低於真實成本的價格向美國出售製造業產品，而且為美國提供了一個成熟的高附加值的商品市場。到最後，留給它們的只有毫無競爭力的公司、枯竭的儲蓄和不景氣的資產負債表。它們必須出賣其失敗銀行的不良資產，到那時，西方公司便能以更低廉的跳水價購買更多的亞洲國家資產。