這句話是對國際主流價值投資理論的移植，還是基於您多年來對市場的理解認識？

張暉：　縱觀國內外股市並結合我國市場現階段的情況來看，即使你是最優秀的基金經理，一般情況下也不要試圖去做選時操作，因為沒有或者說很難用可靠的指標來分析判斷買入時機，選時或多或少有賭的成分在其中。實踐證明，判斷好股票買入並持有的策略要優於選時策略，否則很可能會越賭越錯，所以我們能做的只有立足基本面分析，尋找好行業，挖掘好股票。

簡樂：　這是否意味著匯添富基金會抓不住階段性的股市衝高時的波段性收益？

張暉：　我認為基金，特別是公募基金應該有所為有所不為，我們做我們能夠做的事情。所有的股票都有漲有跌，如果在某些階段炒一些概念股，當期也可能獲得比較高的收益，但實際上它背後的風險是非常大的。我們認為只有持有一些中長期具有競爭優勢的公司的股票，才可以獲得一個長期穩定的業績回報。在匯添富投研管理團隊看來，穩定的長期投資回報是維護投資者利益的體現，這也是匯添富的立命基礎，現實的業績也證明匯添富的這種生存模式是健康的，可持續的。

簡樂：　您怎樣來確保這一理念的貫徹執行？

張暉：　圍繞該理念，匯添富確定了整個基金投資的三個原則。第一，均衡配置，嚴格控制風險。第二，投資風格上兼顧成長性和價值的融合。第三，發揮團隊優勢。

簡樂：　您曾說過〃一套嚴謹的投資程式不一定能帶來超額的收益，但卻能將發生錯誤的機率降至最低〃，能否介紹一下您建立的投資程式？

與基金經理面對面（5）

張暉：　目前國內的基金業在投資決策程式上，一般有兩種模式，一種是基金經理負責制，一種是團隊制。在行業裡這麼久了，真的是深知這兩種模式的利弊，匯添富現今所採取的是兼顧兩者優勢的改良的團隊制。

具體而言，在資產配置程式中，每個月策略分析師就宏觀政策、市場和投資主題召###議，行業研究員就行業發展趨勢和行業組合的估值進行比較，會議討論確定行業評級，基金經理在此基礎上形成資產配置報告交由投資策略委員會進行稽核。

在個股選擇上，首先是行業研究員提出股票備選庫，交由投資研究聯席會議確定核心股票庫，最後基金經理、行業研究員在考慮配置的基礎上決定核心股票池名單。這種做法使得研究員在投資決策程式中居於相當重要的地位，與基金經理一起參與決定資產配置，在控制風險的同時，使得基金經理和研究員之間可以形成互補。

簡樂：　〃誠實、激情、團�隊〃……作為一家基金公司，匯添富這樣的文化理念很耐人尋味。您怎樣確保這種文化不流於形式？

張暉：　文化是一個公司能否長遠發展的根。

投資的基礎是誠實，做人誠實，做事誠實，以誠摯之心待日常的投資工作，對基金持有人誠實無欺，這是一個基本點；同時，投資是一件嚴謹的工作，但也需要激情，這二者並不矛盾，只有真正熱愛資產管理這個行業，才能激發最大的潛能，也才能貢獻最高的才智；而快樂是我們和所有投資人最終要達到的共同目標。

目前業內人才流動頻繁，要找到一個好的基金經理、好的行業分析員，非常非常難。但是匯添富這些年有大批的人才加入，靠的就是這樣的理念和文化，我們招到了非常棒的基金經理、行業研究員，這些人現在放在市場上身價不得了，我們肯定不是工資待遇最高的基金公司，但是他們依然甘心在這裡做。

我們的團隊可能是行業內最有激情的團隊之一。下班了，基金經理、研究員們吃著盒飯，為某個上市公司的分析判斷而爭論不休是常見的；每週五下午開始的投資研究會議，結束的時間也常常因為團隊成員間的熱烈討論而一拖再拖，直至深夜。

我想這些都應該歸功於公司文化的凝聚力。

簡樂：　做了三年投資總監，您一定感觸頗深？

張暉：　匯添富發行第一隻基金是在2005年8月，當時處境非常艱難。大盤跌到1000點，很多股民覺得看不到希望，是基金最難發的時候。我們總共募集了10億元資金，那時這還算是同期募集業績最好的。當時所有的人都不看好，而我們則把公司註冊資本金的一半拿來買自己的基金。我們不但有信心，而且有很強的執行力。

2006年的證券市場經歷了根本性的變化，在大盤一路上揚的過程中，單純追熱點反而難以取得持續