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連美元相對衰落的結論，我們都很難輕易得出。是的，自2002年以來，相對一籃子貨幣，美元已經貶值已經超過25％。然而，我們必須注意到：縱然美元相對世界其他主要貨幣持續貶值，各國所累積的美元儲備資產卻幾乎直線攀升，不斷創出天文數字般的驚人紀錄。目前世界各國所累積的外匯儲備資產超過5萬億美元、接近6萬億美元，全球新增的美元計價資產高達數十萬億。僅2001～2007年，日本和中國淨增加的外匯儲備就高達1？8萬億美元。中國外匯儲備累積速度尤其令人震驚：中國外匯儲備總量已經突破1？8萬億美元！相應地，美國國債數量屢創新高，已經超過10萬億美元。〃弱勢美元〃或〃貶值美元〃與美元儲備貨幣和美元資產的急劇增加，形成最強烈的對照，我稱之為〃美元悖論〃。

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第4節：序（4）

與第二次世界大戰剛結束時相比，美元的地位似乎是衰落了。那時美國工業產出佔世界工業產出的70％，黃金儲備佔全球的79％，美國是唯一一個沒有經歷戰爭破壞的大國，全世界的重建都要依靠美國。然而，從美元全球霸權角度看，那時的美國卻不如今天，因為那時美元霸權的統治還僅僅限於西方國家。今天，美元卻是真正意義上的全球貨幣，美聯儲是真正意義上的全球中央銀行。美元究竟是衰落了還是更加強大了？我們絕不能輕易作出簡單結論，也不能輕率認同美國學者的判斷。

為什麼美元貶值或〃弱勢美元〃與美元資產急劇上升同時存在？易言之，我們應該如何解釋〃美元悖論〃？美元貶值是否就意味著美元的衰落和崩潰？要回答這些重要問題，我們必須深刻理解國際貨幣體系演變的基本規律。我將這個基本規律概括為人類貨幣體系演變的〃大國理論〃或〃帝國理論〃。大國定理的基本推論是：

（1）偉大國家創造偉大貨幣；強權國家擁有強權貨幣；霸權國家必定支配霸權貨幣體系。

（2）霸權國家必定最大限度地利用其〃貨幣特權〃擭取鑄幣稅收入，並以此掠奪其他國家之資源。手段包括：無限制發行貨幣以降低貨幣真實價值、掌控貨幣體系以控制他國產業發展和稅收制度、掌控貨幣體系以推行霸權國家的政治經濟遊戲規則。

（3）霸權國家之貨幣，必定是全球最主要的儲備貨幣、支付手段、結算工具、價值儲藏手段、計價單位、資本市場交易工具、外匯市場干預貨幣、資訊釋出的主要媒介。

（4）霸權國家必定動用一切手段，粉碎任何挑戰其貨幣霸權的努力。任何改革現存國際貨幣體系之倡議，必然遭到霸權國家的否決。

（5）霸權國家之金融市場（債券市場、股票市場和貨幣市場），必定是全球金融中心。其他地區之金融市場，皆圍繞該中心運轉，就像太陽系的行星圍繞太陽運轉一樣。

（6）若霸權國家之貨幣純屬〃法定貨幣〃，沒有任何貴金屬或物質做最後支援（純粹紙幣），那麼一般而言，霸權國家的國際收支必定是赤字，因為：只有霸權國家之國際收支出現赤字，他才能為世界其他國家輸送儲備貨幣。此乃國際經濟學之〃古諾定律〃（The　Cournot？s　Law）的簡單推論。

（7）霸權國家可以在相當長時期內，維持貿易赤字、國際收支赤字和財政赤字（三大赤字），因為霸權國家之全球金融中心地位，確保世界其他國家自動為其三大赤字融資。

（8）三大赤字意味著霸權國家之總體國民儲蓄長期維持低水平（甚至為負儲蓄）。

（9）霸權國家之金融企業，必定是全球金融產業的壟斷者。

（10）霸權國家必定不遺餘力地要求其他國家開放金融市場和金融產業。

迄今為止，完全符合上述〃十大事實〃的貨幣本位制，只有當今的美元本位制（The　Dollar　Standard）。它始於1913年美聯儲的創立，經過1936年美、英、法〃三國貨幣協定〃和1944年的佈雷頓森林協議，最終完成於1971年的〃尼克松新政〃和1976年的IMF章程第八條款第二修正案。

從帝國定理的基本邏輯出發，我們可以嘗試得出一個基本結論：從大歷史角度看，美元還遠遠沒有衰落，更談不上崩潰。或許，我們很快會迎來一個新的強勢美元週期。

最後回到維金的著