條裡充斥著各種實體大規模虧損甚或倒閉的訊息，因為其資產是槓桿買進的……這些投資者所承擔的槓桿可能適用於中等波動的資產，但他們卻將槓桿用到有史以來波動性最大的資產上面。“他們做錯了”這句話說起來是容易的。但是期望他們應早早作好應對特殊事件的準備，是否合理呢？

如果每個投資組合都必須具備承受我們今年（2008年）所目睹的這種程度的衰退的能力，那麼可能人們任何槓桿都不會採用了。這是一種合理的反應嗎？（事實上，即使不用槓桿，可能也沒有人在這些資產類別上投資。）在生活的方方面面，我們都是基於可能發生的事件來作決定的，而可能發生的事件很大程度上以過去經常發生的事件為基礎。我們預期，結果在大多數時間裡接近峰值（A），並且我們知道看到較好（B）或較壞（C）的結果並非不常見。儘管我們應牢記偶爾會出現正常範圍（D）之外的結果，但我們往往會忘記離群值。重要的是，正如近期事件所表明的，我們很少考慮百年一遇或從不發生的結果（E），見圖7。3。

圖7。3即使意識到異常、罕見的事件有發生的可能，為了付諸行動，我們也要做出合理的決策。如果回報豐厚，我們會有接受這種風險的心理準備。“黑天鵝”事件偶有發生。但如果我們總說“不能做這，不能做那，因為結果可能會比以往任何時�