的，它們再一次忽視了自己在派生市場上的數萬億美元之高的放款額。貸款給這些投資公司的商業銀行自身也是以高於12～18倍的債務槓桿方式運營的，這不僅不包括它們派生市場上的放款額，還忽略了所有他們的資產負債表外高負債槓桿的經營活動。

第三章　當前的金融危機（10）

上述情況中，只有一個相關的問題需要弄清。誰在監察這一切？誰投入了真實的淨值資產並且真正關心抵押貸款是否能夠及時得到賠付？顯然，就此例而言，沒有。房產主大可以一走了之；高債務槓桿的對沖基金公司的僱員也可以溜進電梯，再不回頭上去工作；而投資銀行和商業銀行可以靠政府援助擺脫危機。如此戲劇性的金融系統的負債執行方式，理論上說，必定會引起世界經濟範圍內的巨大資產揮發，併產生盛衰之間的頻繁震盪。人人都想趁繁榮之機大撈一把，很少有人，甚至沒人考慮還可能有低谷。

奧巴馬認為，堅持市場參與者都真刀真槍地進入遊戲場地，也就是說，在負債投資的同時，也拿出真實資產進行投資，那麼市場環境尚可指望能理性迴歸。這就需要在很大程度上改變現狀，這種改變將需要很難透過的新的立法和規範。如果政府禁止所有不規範的抵押貸款產品，包括浮動利率抵押貸款、選擇性支付、消極分期償付，以及50年償付抵押等等名目的濫行，市場環境會穩定得多。如果我們堅持讓所有購房者先付最少20％預付款並且簽訂一個為期30年的固定利率的抵押合同，當然簽約之前先要出示合乎資格的收入證明，那麼我們將消除抵押貸款銀行業的許多風險。我們可以辯論，在沒有法律規範也沒有指定報告制度的前提下，對沖基金是否可以得到經營許可；但是為了達到上述目的，要求對沖基金公司把自己對債務槓桿手段的利用限制到一個合理的水平，並且阻止小型的融資不良的對沖基金簽訂大型保險合同，或者在他們無法於經濟低迷時保證信譽的信貸派生市場做出具體的保險承諾。最後，世界範圍的商業銀行在購入資產時都應對其債務槓桿的使用量加以限制，而且這種限制不是靠自願隨便決定的，要透過全球協商立法做出規定。讓商業銀行進行資產負債表外資產執行是絕對沒有意義的，這也是我們或許可以從安然（Enron）公司的經歷中汲取的教訓。

最後，也是最為嚴重的，房產市場的崩潰和抵押貸款領域的危機挖出了我們金融系統內可能再次引發崩潰的下一顆炸彈。目前，世界範圍的派生市場中存在著總計400萬億美元的合同。這本書的長度不足以充分解釋派生市場是如何運作的，但是可以肯定地說，它們幾乎完全是不規範的，而且在很大程度上是沒有公開報告的。它們對本公司預算平衡清單所做的最基本的金融分析和收入宣告都是毫無意義的。

派生市場對金融系統造成的真正損害不僅僅在於它們具有增加投機、負債經營和冒險經營的潛在可能性，而且在於它們使整個危機處理和金融分析措施都變得毫無意義。不瞭解公司的派生資金投放狀況，單個投資者不可能確定在相應公司或銀行投資的風險度，況且，假設他們擁有合作方的重要地位，把握著整個派生市場的所有大牌，政府就不會允許任何大型商業銀行或投資銀行垮掉。銀行改革是一項艱鉅的任務，即便奧巴馬決定暫時忽略它，遲早它還要返回頭來等待我們。

第五章（1）

全球化與就業

最後，我相信，在國家之間擴大貿易和打破壁壘對我們的經濟與安全、對美國消費者和美國工人都是有好處的……（全球化）是一場技術革命，從根本上改變世界的經濟，也會一路製造出贏家和輸家。問題不在於我們是否能夠阻止它，而在於我們怎麼響應它。我們需要做的不是在競爭中保護我們的工人，而是設法使他們具有足夠的能力去和全世界的勞工競爭。

這些強有力的話語摘自奧巴馬2005年6月30日發表在《芝加哥論壇報》開放經濟版上題為“為什麼我反對中美洲自由貿易協定（CAFTA）”的一篇文章。說這話的人曾遊歷多國，目睹了許多封閉的國家和它們封閉的經濟體系由於接觸不到世界貿易所帶來的新技術和新觀念，處於嚴重的停滯和匱乏之中。

國際貿易可以帶來開放，同時也要求相關的政府透明和良好。生意人不能有效地和獨裁政府做交易，因為對方會反覆無常地隨便修改法律法規而且一夜之間讓所有行業國有化。是的，正如這篇文章題目所顯示的，奧巴馬正在提高嗓音，對一項貿易協定提出反對意見。奧巴馬認為，簽署貿易協定需要考慮的不僅僅是協