張巖所十分擔心的是，當這種增長露出疲態時，新的一輪銀行貸款支援的、投資引領的刺激政策又重新出爐，從現在的情況看，zhèng&nbsp；fǔ似乎在為未來經濟可能的減速，預留再度刺激的空間。中國zhèng&nbsp；fǔ似乎不能容忍經濟的再度走弱，理由是失業和社會穩定面臨風險。

中國經濟的基本面取決於國內投資和消費的相互關係。中國投資率自2001年以來不斷上**到43％，不僅遠高於中國自身過去多年的平均水平（38％），也遠高於主要經濟體工業化程序的峰值水平（rì本在1970年、韓國在1991年的產能擴張頂峰時期，投資率也低於40％）。與此相反，從1997～2004年，中國消費率從59％下降至48。8％（與之對應的是中國的儲蓄率上升至51。2％），貢獻幾乎全部來自於是居民消費率的下降，居民消費率從45。3％下降至36。7％。不僅遠低於發達國家居民消費率正常水平（70％左右），甚至發展中國家，像印度，儘管近幾年投資上升很快，但是他們的居民消費率還高達55％。

由於2004年初的經濟刺激措施，固定資產投資在今年前三季度的gdp增長中貢獻率達95％，即7。7％的經濟增長中7。3％是由固定資產投資帶來的。作為比較，投資對gdp增長的貢獻率在今年上半年已經達到88％，比此前十年平均為43％的資料整整翻了一番。

今年以來投資對經濟增長的貢獻率加速上升意味著，投資佔gdp的份額目前已經接近50％的關口。張巖據此推測國內私人消費佔gdp的比重在今年三季度降到了35％這個最低限以下。投資和消費佔gdp比重出現嚴重的反向發展趨勢說明了一切：出口和出口引致的投資現在已佔整個gdp的近80％。

誰都知道，來自zhèng&nbsp；fǔ的投資需求只可以暫時平衡供需關係，但長期來看這必然增加供應能力。居民是最終消費者，當他們的收入在經濟中的份額不斷下降，需求和供給最終將無法平衡。張巖本來就已經是產能過剩，但這豈不是會在將來造成更嚴重的產能過剩？但是，去年四季度面對出口的崩跌，經濟增長速度驟降，農民工失業急劇增加的狀況，zhèng&nbsp；fǔ難道有更好的選擇嗎？

張巖很難猜想，嚴重的宏觀失衡什麼時候會出問題，這樣的非均衡趨勢往往比張巖預期的堅持更長時間。2004年就有經濟學家預測全球失衡已經不可持續，會出大的問題，直到2007年危機才開始出現。但張巖確信，宏觀失衡的惡化後，再平衡的歷程將變得極為難以管理，而且極其的痛苦。

中國要保持穩定和就業的壓力，所以必須保持相對高的增長速度（8％以上）。這一提法現在看來並不確當，它預設了一個重要前提，就是在既有的zhèng&nbsp；fǔ主導的依賴投資和出口的增長路徑和模式下。

這一模式被證明是並不符合中國既有稟賦的比較優勢，未能實現資源的最佳配置，因為不吸收就業，是宏觀失衡的根源。中國產業呈現出超重化工化和資本密集化方向（中國目前工業化率達43％，遠高於其他國家完成工業化時的水平，其中重化工業佔整個工業比重不斷上升至70％以上），必然使得國民收入的初次分配越來越偏向於zhèng&nbsp；fǔ和資本，勞動報酬和居民儲蓄所佔份額越來越萎縮。zhèng&nbsp；fǔ和與zhèng&nbsp；fǔ關係緊密的企業拿了越來越多的錢，只能做投資，形成產能，國內形成的購買力又消費不了，就只能賣到國外去，形成順差。zhèng&nbsp；fǔ主導型經濟是投資的經濟，而投資的經濟最終只能走向出口的經濟。所以你看到，高儲蓄必然高投資，而高投資反轉過來又進一步做高儲蓄，週而復始，直至有一天外部需求真的跨了，這個以高投入換就業的遊戲就徹底完了。

第三卷　風雲卷　第一百三十九章　人民要富裕

重生1990之官運亨通

第三捲風雲卷第一百三十九章人民要富裕

一百三十九章

很快張巖就有機會陳訴自己的想法了。第二次來到七號樓。張巖自然很多：“在29年大危機之前。沒有什麼人會對中下層人民的財富情況作任何改進。因為在他'｜看來中低收入人群是nǎi牛。誰會去關心nǎi牛的健康和幸福呢…。”

“個nǎi牛幸福指數；也挺形象的。nǎi牛不幸福。產的nǎi就會變質嗎？”秘書插嘴說了