是與此同時，巴菲特更看重的是可能獲得的超額收益，即今後5年內獲得普通股的購買權利。

雖然從眼下看，這兩隻股票的價格都下跌了不少，但這僅僅是5年時間內的第一步，誰知道今後5年中股市走勢會發生什麼樣的變化呢？這是其一。其二，巴菲特為了從這兩隻股票上獲得可能存在的超額收益，不需要再付出任何成本，所以被套也就無從談起。

當然，也不能說巴菲特在這裡就沒有任何投資風險。巴菲特投資高盛集團、通用電氣公司這兩隻股票，主要風險在於這兩家公司宣佈破產時，巴菲特將會面臨損失鉅額本金的風險。

也就是說，如果這兩家公司宣佈破產倒閉，別提收益了，原來投資在這兩隻股票上的本金也會化為烏有。

根據優先股的性質，它仍然屬於公司淨資產範疇，雖然在公司破產倒閉清算中能夠在普通股之前得到償付，但卻在債權人之後。從經驗來看，宣佈破產倒閉的公司往往已經資不抵債。也就是說，破產清算中的資產連償付債權人都不夠，就更輪不到優先股獲得賠償了。

顯然，巴菲特投資這兩家公司時也會充分考慮到這一點。通用電氣公司、高盛集團都是全球數一數二的大企業，除非美國經濟真的面臨崩潰，否則政府絕不會坐視這樣的龍頭企業破產不管。換句話說，巴菲特相信這兩家公司出現破產的機率實在是太小了。

從巴菲特的角度看，一方面，他出手投資高盛集團、通用電氣公司的時機選擇非常有利，否則對方也不可能答應他那麼苛刻的入股條件；另一方面，雖然這樣的投資非常穩健，可是巴菲特仍然牢牢記住本傑明·格雷厄姆曾經說過的兩條價值投資原則：第一是保本，第二也是保本。這就是巴菲特投資股票常常要以優先股開頭的原因所在。

正因為如此，巴菲特在投資通用電氣公司後發表宣告指出：“通用電氣是美國企業在全球市場上的一個象徵，我對它未來幾年的業績抱有信心。”這恐怕就是他這次投資的最好註腳。【巴菲特股市抄底秘訣】巴菲特認為，抄底金融海嘯時避免風險的秘訣之一，就是購買可轉換特別股和特別債券。他掌控下的伯克希爾公司特別股的大部分收益都來自固定收益。這一投資理念，對我國機構投資者大有啟迪。

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物有所值不是底部也能買

並非完美，但計算賬面價值仍不失為衡量實質價值長期成長率的有效工具。只是單一年度淨值的表現與標準普爾500指數的比較，其意義已不如以往。主要原因在於我們股票投資部分包含可轉換特別股在內，佔我們淨值的比重已經大幅下降，因此股市波動對於我們淨值影響的程度已經大不如前。

——沃倫·巴菲特巴菲特認為，股市下跌過程中的分期建倉沒有最低，只有更低。即使股價不是處於最低階段，只要覺得物有所值，照樣可以投資該股票。

他在伯克希爾公司2002年年報致股東的一封信中說，由於股票投資佔伯克希爾公司的投資比重在逐年下降，所以股市波動對於伯克希爾公司淨值的影響程度已經大不如前。

巴菲特認為，只要股票物有所值，那麼即使不是處於底部也能買。究其原因在於兩點：一方面，他從來不相信對股市走勢的短期預測，所以他根本搞不清什麼時候是真正的“底部”（當然，也不會有人比巴菲特更瞭解）；另一方面，他始終堅持認為股票的內在價值是投資者最應該關注的。

關於對股市短期行情的預測，巴菲特在伯克希爾公司1992年年報致股東的一封信中說，他一直以來就認為，股評家唯一的價值就是讓算命先生看起來像那麼一回事。意思是說，沒有股評家的“預測”，股市依然會這樣發展；而現在有了股評家的“預測”，才使得那些輕信股評的人以為股市執行軌跡真的是他們“預測”出來的。

巴菲特說，他和查理·芒格一直把短期股市預測看作是“毒藥”，提醒投資者要把“毒藥”放著家中最安全的地方，避免讓孩子拿到。（注：巴菲特說話歷來幽默，他的真正含義是指那些偏信股評的像孩子一般幼稚的股民）

巴菲特認為，既然這樣，投資者也就沒有必要過於關心短期內的股市走向會如何。因為股市發展有它的必然規律，而這種規律至今還沒有人能夠掌握，否則就滑向了“市場有效理論”。投資者只要覺得該股票的內在價值進入了值得投資的區域，無論這時候有沒有到達股市底部，都可以買入股票了。

那麼，在2008年的抄底金融海嘯中，巴菲特是如何考慮並具體