候做空標普大賺一筆，隨後參與到了92歐洲貨幣危機、94全球債券市場危機、96倫敦銅狙擊、97亞洲金融風暴等數次震動市場的交易當中，而且全部成為獲勝的一方。而最讓保爾森感到驚訝的是，在98年國際遊資盡全力進攻香港資本市場的時候。竟然是眼前的這個人幾乎憑藉著一己之力將各路豪傑打了個落花流水。

單憑著這個履歷，就足以讓保爾森對鍾石頂禮膜拜，而現在自己所籌集的新基金竟然得到了這樣一位頂級大佬的青睞，不得不說這的確是一種天大的榮幸。

保爾森很想知道，眼前的這位投資者最後是如何處理那些據說佔到整個市場5％的股份，但他很識趣地沒有開這個口，因為他很清楚，今天他是接受詢問的一方，而不是發出詢問的一方。

他不知道的是，在2000年港股達到18397點附近時。鍾石就開始陸陸續續地拋售掉之前持有的股票。在科技股泡沫崩潰之前全部出空，除去這幾年所得的分紅派息之外，鍾石原本投入到港股市場的150億美元足足變成了400億美元之多。這筆交易成為鍾石交易歷史上最賺錢的一筆交易，沒有之一。

此時距離98年已經整整過去了八年。整個世界都發生了翻天覆地的變化。而相對應的金融市場也是如此。

自從進入新世紀之後。各國的央行在利率工具部分失效的情況下，開始使用量化寬鬆政策，這也使得整個世界進入了“大貨幣時代”。

所謂的量化寬鬆政策（quantitative

easing。簡稱qe），是指央行在利率極低（接近於0）的情況下，透過購買中長期的國債來增加市場的基礎貨幣供給，向市場注入大量的流動性以刺激經濟的操作方式。和公開市場操作不同的是，央行在實施量化寬鬆時的標的是中長期利率，金額更為龐大，持續週期更長，因此效果也更為明顯。

這種政策最先出現在日本市場，由於日本市場出現“流動性陷阱”，即透過降低利率水平來刺激投資和消費的手段失敗之後，再怎麼樣降低利率也不能改變經濟低迷甚至是緊縮的情況下，就需要透過改變長期利率來降低實際利率，進而刺激消費和投資。

簡單的來說，就是由於市場不景氣，雖然短期內市場上的流動性很足，但是人們為了謹慎起見還是願意持有貨幣，而不是把這部分的流動性釋放到經濟的執行當中，所以市場的實際利率是正的。而在這種情況下，為了打消人們的顧慮，央行透過購買長期國債的方式，使得長期利率也下降，藉此可以打消人們的顧慮，將流動性釋放到市場上。

當中長期的利率水平下降時，資金就完全沒有必要停留在中長期國債當中，所以他們會將目標轉向收益率更高的地方，比如說投資實體經濟，這樣正如了各國央行的所願。

這就是所謂的“大貨幣時代”，其本質就是增發貨幣，而隨著市場上流動性的增加，從某個角度來說，通脹就不可避免。當然，這些在政策實施之初就已經被考慮進去，所以當這些流動性被注入到市場之後，整個社會的財富就如同吹氣球一樣的膨脹起來。

先前很罕見的資金管理規模達到數十億、上百億的對沖基金，在這幾年如同雨後春筍般地接連冒出來。索羅斯等人雖然還是聲名赫赫，但已經不再是市場的主宰。而像國債、股票、期貨等市場，數十億、上百億美元的交易規模比比皆是，其中任何一個市場容納下幾十支對沖基金都沒有問題。而整個世界也不再是對沖基金主宰的世界，全球宏觀策略對沖基金好像一夜之間走到了末日。

而隨著金融市場的膨脹，各種稀奇古怪的交易工具和方式也接二連三地被髮明瞭出來，更多的資源和品種被製造成新的標的，投放到市場上供人選擇，如天然氣、頁岩油甚至是二氧化碳。不過這些都還算好，好歹還是有實體的東西充當標的。令人不可思議的是，更為光怪陸離的東西也接連冒了出來，例如說積極參與到市場當中的保險行業，就提出了信用交易的概念，而且還形成了一個極為龐大的市場。

總之，一切能夠賺錢的東西，都可以被證券化。

而今天這一切的成因，就是鍾石當年的那篇論文《高斯聯接相依函式》。

原本這篇論文只是在芝加哥大學內部被交口稱頌。華爾街的巨頭們並沒有意識到這篇論文的重要性。但在新世紀之後，當華爾街急需要更多的交易品種時，這些精英們很是苦惱不同交易品種之間的相關性，在這個量化的年代，如果能有一種模型可以將各個品種之間的風險相關度聯絡起來，整個金融