，燃燒了全世界的經濟。

……

會議室內，又有人開口說道：“我以前在證監會工作過，也負責過基金方面的工作。對於某些高收益的投資而言，別說是5的損失，哪怕是到了10的損失，也是可以接受的。

更何況房地產市場畢竟不是金融市場，房地產是有實體的，有句話叫跑得了和尚跑不了廟，就算貸款人斷供，那房子還在那裡，到時候銀行收走房子，直接拍賣，多少也能回一些本錢吧！

所以我覺得，美國次級房貸雖然出現了比較高的斷供率，但頂多是影響個別的領域，對於整體金融不會產生致命性的影響，更不會產生金融危機。”

李衛東馬上回答道：“如果你用來投資的都是自己的錢，那損失5乃是10，都是沒有問題的，但如果你用來投資的錢，原本就是借的，以後是要還的，那麼你還虧得起麼?

美國的投資銀行可不會只拿自己的錢出來房貸，他們都是會採用槓桿的，而且通常是高達20到30倍的槓桿，也就是說他們投入到次貸市場上的錢，幾乎都是借的。

舉個例子，假如一家投資銀行有30億美金，他玩個30倍的槓桿，就能擁有900億美金去投資。

如果他盈利5，那麼就能獲利45億美金，相當於是他用30億賺到了45億，這可是150的暴利。

但如果他虧了5，那麼他就虧掉了45億美金，但是他的本金只有30億美金，所以最終他還欠了15億的美金。

按照這麼計算的話，用20倍槓桿的，也只能承受5的損失，否則就會被清盤，而用30倍槓桿的，只能承受333的損失。”

那人恍然般的點了點頭，但旁邊一人卻開口說道：“我知道美國的金融體系比較自由，但是20到30倍的槓桿也太過了吧！銀行敢進行這種高保險的操作麼？更何況美國對於信貸風險準備金方面也會有硬性要求吧？”

李衛東點了點頭：“確實如此，所以美國人又發明了一種東西，叫信用違約互換，英文簡稱為cds。各位領導對於保險業都比較熟悉，應該對於cds都比較的瞭解吧？投資銀行透過cds，規避了風險問題，自然就可以進行高風險的操作。”

cds是國外債務市場中最常見的信用衍生產品，這種東西就是買賣雙方對於制定信用事件進行風險轉換的一個合約。

打個比方，銀行發放了900億的次級貸款，能賺20也就是180億，但是銀行擔心貸款收不回來，於是就去找了另外一家金融機構，說我給你30個億的保費，如果有貸款人換不上錢，這錢就由你來賠。這樣銀行不用承擔風險，還白賺150億。

而這家金融機構機會去調查和計算還不上錢的人有多少。經過調查發現，還不上錢的只有1，也就是900億的貸款當中，有9億是還不上的。

這麼一算，銀行給我30億保費，我賠9億，還能賺21億，這筆買賣划算啊！於是金融機構就接下了這筆買賣，形成了一筆cds合同。

當然實際的操作中沒有這麼簡單，因為房貸的期限都是比較長的，銀行買保險也不可能只買一年，明年就不買了，因此最終形成的cds合同，時限也比較長，十年期、二十年前、三十年期都有。

但是對於美國的金融機構而言，三十年太長，還是得只爭朝夕！

於是簽下cds的那家金融機構，會將cds合同轉賣。

還是剛才的例子，銀行給我30億保費，但是得合同到期後才能拿到，我是急脾氣，不願意等，就想馬上拿錢，那我就找了另一家金融機構，說我給你25個億，為莪的這份cds合同買一份cds合同。

這相當於是保險公司找另一家保險公司，為自己的承保的保單再買一份保險，真到了要理賠的時候，自己不用掏錢，是另一家保險公司承擔賠付責任。

另一家金融機構一算賬，900億貸款只有9億還不上，所以25億的保費，我能賺14個億，這筆買賣划算啊！於是就簽了cds合同。

而第一家金融機構，就這麼一倒手，便賺了5個億。

然而第二家金融機構也覺得，三十年太長，我只爭朝夕。

於是又去找第三家金融機構簽了一份cds，相當於是給保險的保險，買了一份保險，自己賺了一筆，同時也將賠付風險轉嫁給第三家金融機構。

第三家金融機構也是三十年太長，只爭朝夕，於是又去找第四家金融機構籤cds，第四家又找第五家，以此類推。