德隆系一度多達一百多家企業。德隆不斷運用資本手段控股、參股數十家公司，曾控股三大上市公司，分別為新疆屯河、湘火炬和瀋陽合金　。據查，在1997年至2003年期間，新疆屯河的利潤率從降至，瀋陽合金從降至，湘火炬利潤率由降至；六年期間，上述三大上市公司曾透過配股獲得8億資金。但是，只有億用於上市公司經營性擴大生產，投入主業務經營性投資和企業改造的資金累計僅約其20％，並且從未分過紅利。可是，用於併購、參股等擴張性投資額高達60億元。

“外患”特指財務風險。

在同一個企業價值目標的引導下，股東的視線一般只停駐在經營子繩的能力上，關注企業盈利與成長，關心企業管理能力的改進，希望更多地借債，產生更多的利潤。企業經營人員受股東委託，以追求股東價值最大化為天職，為此會“唯命是從”不惜舉債，運用財務槓桿（負債）捕捉利潤或冒險進入高風險專案領域，追求超額利潤，以向股東獻上滿意的回報，卻進一步加重了財務風險。

第一節 數字化生存（3）

與之相比，債權人如銀行會傾其所能，在幾經考察、評估貸出借款之後，將目光鎖定未償債務。一旦企業負債過度，經營利潤不足以還債，不能按合同承諾支付本息，又無法借新債還舊債，銀行等債權人便會怒目而視成為企業致命的“外患”。

從風險繩的作用看，籌資子繩的償債風險負荷能力是由經營子繩決定的。正因如此，二者一旦不匹配，不但會導致籌資子繩自身斷裂，而且會感染經營子繩，切斷整根企業風險繩，使企業完全失去風險負荷能力而失敗。縱使企業盈利能力強，可用於償債的經營現金不足，企業也會跌入破產的境地。

案例

德隆崩盤

德隆就是這樣，